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84 MIÉRCOLES 16 3 2005 ABC Economía Ranking de empresas inmobiliarias europeas 16 14 12 10 8 6 4 2 0 15,8 13,6 12,2 8,1 Miles de millones de euros METROVACESA Estructura accionarial Grupo JRV 4,3 CAM 3,9 Grupo HC 5,0 Expo- An 5,7 Bancaja 6,0 7,6 7,5 7,1 7,0 6,6 6,0 5,7 5,5 5,3 4,0 3,8 PGGM 8,0 Brit ish L and (G. B Met rova ces a G ecin a Lan d Se c (G B. Gec ina (Fra Libe rty (G. B. Rod amc o (H ol. Fad esa (Esp Unib ail (Fra. Ham) mer son (G. B Klep ierre (Fra Slou gh E stat es (G. B. Met) rova cesa (Esp Colo nial SFL (Esp Urb is (E sp. Cor io (H ol. Otras cajas 8,0 Free Float 46,5 Grupo Sacresa 12,6 FUENTE: Metrovacesa Capital flotante susceptible de compraventa inmediata Metrovacesa compra la francesa Gecina para crear el líder inmobiliario de la Eurozona La operación, por 5.500 millones, incluye la adquisición del 30 del capital y una opa por el resto con el 30 de Gecina de AGF y Azur, Metrovacesa confía en obtener la mayoría de las acciones en la opa lanzada ayer sobre la inmobiliaria francesa MIGUEL LARRAÑAGA MADRID. El pasado lunes, el presidente de Metrovacesa, Joaquín Rivero, cerró en París los detalles de una operación que convertirá en pocos meses a la inmobiliaria española en la cabecera del mayor grupo inmobiliario de la Eurozona, sólo superado en Europa por la británica British Land. La adquisición comenzaba ese mismo día con la compra del 30 de la inmobiliaria Gecina a sus accionistas de referencia, las aseguradoras AGF y Azur y se culminaba ayer con la presentación de una opa sobre el 70 del capital restante. Desde París y por videoconferencia, Rivero señalaba que la legislación francesa no nos obligaba a presentar la opa, pero pensamos que todos los accionistas deben tener las mismas oportunidades que AGF y Azur y por eso la hemos presentado Metrovacesa pagará en efectivo 89,75 euros por acción el 30 de diciembre a las aseguradoras y a los accionistas que acepten esta modalidad de la oferta, mientras que ofrece una segunda alternativa a los minoritarios con la posibilidad de cobrar 87,65 euros al cierre de la operación, previsto para el mes de mayo, si no quieren esperar hasta diciembre. Rivero subrayó al presentar la compra que no hemos venido a Francia b Tras hacerse sólo por afán de internacionalización, sino porque entendemos que Gecina tiene unas grandes posibilidades por la calidad de sus activos y la buena gestión de sus directivos y que la adquisición en este momento es adecuada ya que consideramos que el mercado de alquiler francés está a punto de comenzar la fase alcista del ciclo Casi un billón de pesetas La operación presentada ayer por Metrovacesa supone en su conjunto un volumen de 5.500 millones de euros (915.000 millones de las antiguas pesetas) entre la compra de su participación a los accionistas de referencia de Gecina y la opa lanzada sobre el resto del capital. La financiación de ambas fases está ya pactada con Royal Bank of Scotland, Morgan Stanley, Calyon y Banco Popular. Estas entidades financieras han acordado con la inmobiliaria española un crédito a 7 años por la cantidad necesaria para cubrir el 100 de la operación. La dirección de Metrovacesa asegura de forma complementaria que tiene intención de reducir el apalancamiento del grupo resultante desde el 69 estimado en las valoraciones actuales hasta situarlo en el entorno del 50 del valor de los activos en 3 ó 4 años. Una parte de esta reducción provendrá de la generación interna de cashflow otra parte de la venta selectiva de activos, tanto de Metrovacesa como de Gecina y, en último término, de una ampliación de capital por unos 800 millones, ya pactada con los accionistas principales de la empresa española. Siempre al límite En este sentido, indicó que esta compra entra perfectamente en la filosofía del grupo. Como se recordará, los actuales gestores de Metrovacesa comenzaron a despuntar en el sector inmobiliario desde Bami, sociedad con la que desarrollaron una agresiva política de compras de empresas muy superiores en tamaño. Primero fue Zabálburu y después Metrovacesa, compra que se complicó con la entrada en escena del grupo italiano Caltagirone y de la que el grupo encabezado por Rivero salió victorioso. La compra de Gecina es, por tanto, un tercer asalto en esta estrategia que, sin embargo, ha dado excelentes resultados hasta ahora. Rivero subrayó que la operación no es cara o barata, porque nosotros consideramos la diferencia entre valor y precio. Pagamos por Gecina un precio que consideramos acorde con las posibilidades de crecimiento que vemos en ella y confío en que el cambio de estrategia en la empresa llevará a un aumento considerable de los beneficios. Si nuestras previsiones se cumplen, será una inversión magnífica Respecto a la elección de Gecina, cuando estaban sobre la mesa otras al- La clave de la operación reside en que gana peso la actividad de alquiler frente a la promoción de viviendas ternativas, Rivero fue especialmente claro. Lo primero que hay que decir es que para comprar una empresa debe haber alguien dispuesto a vender y los hasta ayer accionistas de referencia de Gecina lo estaban Además, subrayó que la adquisición de Gecina supondrá un cambio cualitativo en la estructura del negocio de Metrovacesa. En estos momentos, el 40 de la actividad de la inmobiliaria española está centrado en la promoción residencial, con el 60 centrado en el alquiler, fundamentalmente de superficie comercial y empresarial. Tras la adquisición de Gesina, cuyo negocio está centrado en el alquiler, el peso de la promoción residencial caerá hasta el 17 del total de la actividad del futuro grupo y, por tanto, la exposición a un posible cambio de ciclo en la venta de viviendas se reduce de forma exponencial. Rivero destacó que el equipo directivo de Gecina se mantendrá en sus puestos, ya que es un activo muy valorado por Metrovacesa, aunque anunció un nuevo plan de negocio que reorientará la estrategia de la francesa. En opinión de Metrovacesa, la gestión de la inmobiliaria francesa ha estado condicionada por el carácter conservador de sus socios de referencia, dos aseguradoras y con pocos retoques se puede conseguir una mejora considerable de la rentabilidad de los activos. Respecto a las previsiones sobre el éxito de la opa presentada ayer, Rivero se mostró confiado en que al final Metrovacesa conseguirá una amplia mayoría del capital de Gecina, si bien la empresa española tiene intención de