ABC MADRID 27-03-2003 página 57

ABC JUEVES 27 3 2003 Sociedad 57 Comunicación Telefónica prepara la venta de un mínimo del 25 de Antena 3 antes de la OPV prevista para otoño En caso contrario, el comprador estaría obligado a lanzar una OPA que encarecería aún más la operación b La operadora tiene ya un plan de venta que incluye due dilligences para una oferta en Bolsa de hasta un 10 que podría ascender al 28 con la parte del SCH F. ÁLVAREZ J. A. NAVAS MADRID. El golpe de mano dado la pasada semana por César Alierta en Antena 3 empieza a verse despejado en la medida en que avanzan los trabajos para ejecutar el nuevo plan de desinversión de la cadena privada. Hasta el día de San José todo estaba preparado para la venta directa del 59,2 de la emisora en poder de Telefónica. Ahora, las tornas han cambiado y se trata de transferir dos paquetes diferenciados, uno destinado a los propios accionistas de la operadora, y el otro- -que es la clave del diseño de Alierta- a un comprador llamado a hacerse con el control de la empresa. El plan ideal de Telefónica, que será ejecutado por Luis Blasco, presidente de Antena 3, parte de la conveniencia de encontrar el comprador en cuestión antes de solicitar la admisión a cotización de las acciones destinadas a dividendo extraordinario entre sus propios accionistas. En otras palabras, si Telefónica quiere otorgar el control efectivo de la cadena al mejor postor tendrá que hacerlo cuando todavía Antena 3 no sea una empresa cotizada; esto es, antes del otoño. No en vano, el paquete destinado al futuro comprador nunca deberá ser inferior al 25 dado que en el capital de Antena 3 figuran, entre otros, RTL, con el 17 y el SCH, con el 18 En suma, una participación que no sea sensiblemente superior a éstas no otorgaría ningún peso específico adicional al nuevo propietario. Luis Blasco llevará a cabo el plan de Alierta para vender Antena 3 Para ello, está previsto que la propia OPV incorpore dos tramos diferenciados en su oferta: uno de carácter institucional y destinado al futuro inversor industrial, y otro minorista, para distribuir en el mercado de valores un número suficiente de títulos que asegure la liquidez del valor. Este tramo retail será de hasta un 10 si tenemos en cuenta que la OPV total es como máximo del 35 En el supuesto de que el SCH sume toda su participación a la oferta pública, el tramo minorista podría elevarse al 28 La aparición en escena del SCH puede facilitar que Telefónica tenga un CHEMA BARROSO margen mayor en su negociación con el futuro comprador, por cuanto que le puede ofrecer una participación superior al 25 para garantizarle un mejor control de la cadena. El problema es que Emilio Botín es soberano de sus decisiones, y Alierta no puede negociar con nadie sobre un presupuesto que no maneja. La OPV representa también para Telefónica una forma de clarificar todo el proceso de enajenación de Antena 3. La distribución del paquete destinado a dividendo extraordinario podría ser sometida a negociación en Bolsa mediante una colocación directa, al estilo de lo que ya hicieron el Banco de Sabadell, Puleva Biotech o Natra cuando decidieron salir a Bolsa. Telefónica también podría hacer lo propio teniendo en consideración que goza de 1.600.000 accionistas, potenciales tenedores de títulos de Antena 3, pero la OPV otorga mayor transparencia al proceso y sobre todo sirve para determinar técnicamente el precio real de la transacción. A tal efecto, el plan de Alierta contempla la puesta en marcha de un periodo de due dilligences orientado a facilitar el trabajo de los bancos colocadores, que presumiblemente serán el BBVA, La Caixa y, eventualmente, el SCH. También está prevista la reforma de los estatutos de Antena 3 para suprimir los derechos de tanteo que mantienen los actuales accionistas y que harían imposible la colocación en Bolsa de la cadena. El objetivo de Telefónica apunta a una valoración total de la cadena en un rango de entre 1.400 y 1.850 millones de euros, de acuerdo con la tasación realizada por J. P. Morgan. El informe de este banco de inversiones ha sido determinante en la fijación del precio en libros de Antena 3 que ha hecho público Telefónica. Los 1.400 millones reconocidos por la operadora ante la CNVM son el punto de partida de la negociación. Ahora, hace falta saber si el comprador está dispuesto a aceptar como válido el nuevo precio en libros con el que Telefónica ha decidido vestir a la novia para llevarla al altar. La situación de la Prensa, a debate en el CEU S. C. Operación en paralelo El nivel del 25 parece el soporte mínimo a partir del cual es posible la primera parte de esta operación. El problema es que este porcentaje exige automáticamente al comprador el lanzamiento de una OPA de acuerdo con la actual y con la futura regulación. La única forma de evitar esta OPA, que encarece la compra, consiste en que Telefónica venda antes de que Antena 3 sea una empresa sometida a contratación en los mercados de valores. Partiendo de que Telefónica disponga de un comprador antes de hacer la OPV de Antena 3, el plan de Alierta implica que la entrada del nuevo socio en la cadena se realice en paralelo con la salida a Bolsa, para de esta forma facilitar al nuevo dueño la iniciativa financiera frente al resto de accionistas de Antena 3 que también pudieran aspirar a tomar el control de la empresa. José Antonio Zarzalejos, Luis Escobar de la Serna y Jesús Martínez Vázquez IGNACIO GIL MADRID. La Universidad San Pablo CEU organizó ayer una mesa redonda sobre la situación de la Prensa que contó con la presencia del director de ABC, José Antonio Zarzalejos, quien desarrolló en nueve puntos algunas soluciones para superar las dificultades que vive el sector. Hay que apostar por la calidad y capitalizar las redacciones dijo. Por su parte, el director de Expansión Jesús Martínez Vázquez, coincidió en la tesis de Zarzalejos e insistió en la especial problemática que vive el periodismo económico. La mesa, moderada por Luis Escobar de la Serna, contó con la participación de Mariano Guindal, responsable de la edición madrileña de La Vanguardia y John Müller, subdirector de El Mundo