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ABC LUNES 14- 8- 2000 ECONOMÍA 45 La Banca extranjera en España vuelve a tener beneficios MADRID. Ep Siete años de flujos en la Bolsa española: un salto cuántico l releer un artículo que escribí para una revista a comienzos de 1993 y repasar lo sucedido desde entonces en nuestra Bolsa pensé en resumir en unas líneas (éstas) el salto cuántico experimentado por la inversión bursátil en nuestro país. En el mencionado artículo, que el experto periodista a quien se lo envié tituló, entresacando alguna frase del mismo, ¿Dónde están los inversores españoles? yo comentaba, al calor del inicio de un alza, desde precios que habían llegadoal absurdo, que el motor de la misma estaba en la inversión extranjera y me preguntaba dónde estaban nuestros inversores. En definitiva, además de denunciar una oportunidad de compra, que no estaba siendo aprovechada por los ahorradores nacionales, me estaba refiriendo a algo elemental en todo mercado: la importancia de los flujos, tema por el que siempre me he interesado, del que hay poca información y al que últimamente, por fortuna, se le está dedicando una creciente atención. Pues bien, veamos qué ha pasado para que en los siete años que van de fin de 1992 a fin de 1999,100 pesetas invertidas en la Bolsa española se hayan convertido en 496,5 pesetas; es decir, han obtenido una rentabilidad del 25,7 por ciento anual acumulativo. La experta inversión extranjera, ha seguido presentando saldo neto inversor hasta un total de 3,5 billones de pesetas, una media de 280.000 millones año los cinco primeros y de un billón los dos últimos. VERTEBRACIÓN ACCIONARIAL A Los Bancos extranjeros que operan en España y que tienen su sede central fuera de la Unión Europea han pasado de tener pérdidas en los años anteriores a ganar en el primer semestre de este ejercicio 635 millones de pesetas. En el mismo periodo del año anterior registraron unas pérdidas de 3.064 millones de pesetas, según datos de la Asociación Española de Banca (AEB) La mejora de los resultados se produce por el control de los gastos, el incremento de los ingresos por comisiones y operaciones financieras y por los beneficios extraordinarios, que compensan la caída del 3,79 por ciento en el margen financiero. Sin embargo, el beneficio del Chase Manhattan cayó en ese periodo un 92,58 por ciento y el del Bank of Tokio- Mitsubishi un 16,66 por ciento. Por el contrario, el Citibank registró beneficios de 627 millones de pesetas, frente a pérdidas de 2.346 millones en el primer semestre. Crédit Suisse redujo sus pérdidas de 619 a 368 millones, y Bankers Trust de 1.008 a 364 millones. Inversión española en acciones cotizadas en mercados internacionales (Saldos) 5.461 5000 4000. 3000 (Datos en miles de millones de pesetas) 2.340 2000 1000 747 0 1997 í 1 1998 1999 Fuente: D. G. de Comercio e Inversiones Nuestra Bolsa ha dado, siempre saltos cuánticos en los momentos en que el país ha tenido cualquier hito que significara internacionalización de nuestra economía y con éste creo que nuestra homologación dentro de los países desarrollados ha terminado Chávez y Gadafi, satisfechos con el elevado precio del petróleo TRÍPOLI. A f p El presidente venezolano, Hugo Chávez, y el dirigente libio, Muammar Gadafi, declararon ayer que están satisfechos con el nivel del precio del petróleo, El nivel actual de los precios es justo y permite el desarrollo de nuestros pueblos declaró Chávez en una conferencia de prensa conjunta con Gadafi al final de la reunión que mantuvieron en Trípoli. Los países de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo) tienen la. capacidad de enfrentarse a este desafío dijo acusando a los grandes países consiunidores occidentales de intentar imponer los precios que les conviene Por su parte, Gadafi consideró que los países de la OPEP tenían la capacidad de retorcer el brazo a los otros una alusión a los países occidentales, grandes consumidores de petróleo. Chávez realiza esta gira para invitar personalmente a los dirigentes de los países de la OPEP a la cumbre que se celebrará entre el 27 y 30 de septiembre en Caracas. La inversión retail por el modélico proceso de privatizaciones seguido en España, pilotado por la Administración y el sistema financiero, ha experimentado, además de por otras causas, un exponencial crecimiento. Según datos de la Bolsa de Madrid, las familias han ganado en este lapso de tiempo diez puntos de peso sobre el total de capitalización de la misma (del 24,4 por ciento al 34,5 por ciento) lo que sin duda ha vertebrado la base acciona- rial de nuestras compañías y há convertido nuestra Bolsa en el mercado minorista de referencia. En la explosión de los volúmenes de nuestras instituciones de inversión colectiva en el periodo contemplado (de 6,6 a 36,5 billones de pesetas) su inversión en renta variable española ha pasado de 150.000 millones a 3,076 billones de pesetas o, lo que és lo mismo, de un 1,3 por ciento a un 5,9 por ciento sobre nuestra capitalización bursátil. Todos estos flujos, como hemos visto compradores, además del de las entidades financieras que han incrementado sus carteras de renta variable, han tenido como contrapartida el flujo vendedor genera- do por el aludido plan de privatizaciones, las scdidas a Bolsa y últimamente por importantes ampliaciones de capital, que han permitido que nuestra capitalización haya aumentado de forma notable y que el alza en las cotizaciones experimentada se deba más a una espléndida coyuntura económica, con reflejo en las cuentas de resultados de las empresas cotizadas, que a un estrangulamiento del mercado. Este profundo cambio experimentado por nuestros inversores (familias e instituciones de inversión colectiva, fundamentalmente) que ya contemplan la inversión bursátil como algo normal (tarde pero al fin han recordado lo que Keynes decía ya hace bastante tiempo: los bonistas son perdedores a largo plazo La inversión española en acciones cotizadas en mercados internacionales ha pasado en los últimos tres años de casi la nada a un saldo de 5,4 billones de pesetas al final de 1999, cifra que supera el saldo comprador extranjero en los últimos siete años está llegando al nivel más desarrollado, que es el de la di versificación internacional. La inversión española en acciones cotizadas en mercados interna- clónales, en los tres últimos años, ha pasado de casi la nada a un saldo de 5,4 billones de pesetas a fin del año 1999 (ver gráfico) cifra que supera como hemos visto el saldo comprador extranjero de los últimos siete años. Es decir, nos hemos convertido en un importante exportador de ahorro. Los pioneros en este proceso han sido las instituciones de inversión colectiva que representan algo más del 50 por ciento de estos saldos compradores y que ya tienen más renta variable exterior qué interior, pero este tema ya está llegan- edo al inversor de a pie. Aunque algunos observadores, con mentalidad llamémosla autárquica, pudieran ver este hecho como algo negativo, a nivel macro, para el país, la verdad es que es solamente una consecuencia lógica de la globalización y del potencial que, sin duda, tiene España. Nuestra Bolsa ha dado sieimpre y la evolución de las cotizaciones y de los volúmenes de contratación son un claro ejemplo, saltos cuánticos en los momentos en que el país ha tenido cualquier hito (integra- ción comunitaria, anexión al euro... que significara internacionalización de nuestra economía y con éste creo que nuestra homologación dentro de los países más desarrollados ha terminado. Quedan aún muchos flujos domésticos, e internacionales, por llegar a la renta variable pero también es cierto, y los momentos actuales son un ejemplo, que hay cuantiosos flujos vendedores (privatizaciones, ampliaciones, IPO s, nueva economía... preparados para el momento más propicio. DIFERENCIAS DE VALOR Por ello y como pasa en todos los mercados desarrollados y er nuestro ya lo es, la referencia mas importante serán los precios de las acciones y su comparación con los de los demás países, o mejor dicho con los demás valores del sector de que se trate, que es hoy en día el criterio de inversión que se utiliza. Es decir, los flujos inversores irán hacia aquellos valores que comparativamente estén más baratos y por eUo en la medida que los mercados ganan en eficiencia las diferen- cias de valor reconocidas o no en las cotizaciones se van reduciendo, por lo menos en los blue chips pues en los small cups seguirán existiendo gangas. Detectar éstas exige un análisis fundamental no al alcance de todos los intermediarios, pero esto quizás es otra historia. Luis (TURBE SANZ DE MADRID Presidente de BBVA Bolsa