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ABC MADRID 23-05-1988 página 89
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  • EdiciónABC, MADRID
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LUNES 23- 5- 83 ABC A B C 89 1 mún. Las empresas A operación de cuyas acciones se ofrecolocación en los mercados de cen al público, son emvalores de un paquete presas industrialmente minoritario de acciones sólidas, financieramende ENDESA se inscrite sanas y líderes en el be en la política iniciasector en que operan. da por el INI en 1986 Empresas de sectores Por Claudio ARANZADI con GESA y continuatan diferentes como da en los meses pasa- Las operaciones de ampliación de base accionarial de las empresas del INI, así como las de ENCE o ENDESA, predos con ENCE diriqida privatización, no responden en ningún caso a planteamientos de carácter político o ideológico, sentan, tanto desde el a arrmliar la base ac- subraya en este artículo el presidente del Instituto Nacional de Industria. En unos casos son d t d T K J laV mnre imperativos de carácter financiero (GESA, ENCE, y ahora ENDESA) los que priman y en los v ST e TM de las empre manteniendo una presencia accionarial significativa, y en otros, los de carác- i c i e nc i a i n a u sin ai sas rentables del gru- J ef ¡ndustrial donde la privatización tiene por objeto dotar a la empresa de nuevo accionista como de los parameables del po. (SEAT) que pueda generar un mayor valor en el negocio por razones tecnológicas, comercia- tros que definen su siEn todos los casos, les derivadas de. su inclusión en un grupo de empresas de distintas características que el INI. tuación financiera, una el mecanismo utilizado configuración que las ha sido la realización convierte, dada la solide una oferta pública de venta de acciones, cación de un descuento al precio marginal dez de sus expectativas de rentabilidad, en una inversión extraordinariamente atractiva. aunque el diseño concreto de la operación se que resultaba de la realización de la subasta. Al mismo tiempo, el favorable comportamienha adecuado en cada caso a las característi. to de estas empresas avala la calidad de la cas específicas de la empresa y del sector en Ahora ENDESA gestión realizada. el que opera, al tipo de relación previa con el La operación actualmente en curso de coLas operaciones de desinversión que el INI mercado de valores y, por supuesto, a la realiza a través de estas operalocación entre el público de un cuantía del paquete accionarial ofertado. ciones de ampliación de la base 20 por 100 del capital de ENDEaccionarial de sus empresas, no SA recoge algunos de los rasgos GESA abrió el camino representa, por tanto, ninguna alde las operaciones anteriores e La primera operación realizada correspon- incopora elementos nuevos. El teración en la estrategia indusdió a GESA, empresa del grupo ENDESA, paquete accionarial ofrecido, que trial definida para las mismas. productora de gas y electricidad en las Islas representa un valor efectivo de Suponen únicamente un mecaBaleares que ya tenía un 7 por 100 de su ca- 75.000 millones de pesetas, connismo por el cual el INI capta un pital en manos privadas y que cotizaba en figura esta oferta pública de venvolumen importante de recursos Bolsa. financieros, que le permite minita de acciones de ENDESA mizar su apelación a los PresuLa operación, que pretendía incorporar un como la mayor operación de espuestos del Estado y a los mergran número de pequeños ahorradores, mu- tas características realizada en cados de préstamos. chos de ellos sin previa experiencia bursátil, la Bolsa española. al accionariado de la compañía, se realizó a Al mismo, el INI mantiene una Basta señalar que las operatravés de la oferta pública de venta a precio ciones anteriormente realizadas presencia accionarial significativa fijo de un paquete de acciones representati- representaron un valor efectivo en estas empresas, lo que le vas del 38 por 100 de su capital. La coloca- de 9.000 millones de pesetas en permitirá, dada la alta rentabilición de las acciones ofrecidas supuso la in- el caso de GESA y de 17.000 Claudio Aranzadi jad de las mismas, seguir concorporación de 54.000 nuevos accionistas, millones en el caso de ENCE. presidente del INI tando en el futuro con una fuente llevando la participación privada en el capital de ingresos financieros corrienEn consecuencia, la operación de la saciedad al 45 por 100. se ha diseñado para facilitar el acceso al ac- tes procedentes del pago de dividendos, neEl diseño de la operación de salida a Bolsa cionariado de ENDESA, tanto al pequeño cesarios para desarrollar la política de asigde ENCE, empresa productora de pasta de ahorrador como a los inversores instituciona- nación de recursos financieros que el holpapel, presentó significativos rasgos diferen- les, reservando además un tramo de alrede- ding debe instrumentar con sus empresas. ciales con respecto a la operación GESA. dor de un 25 por 100 de la oferta para ser Aunque también un 5,7 por 100 del capital de colocado en el mercado internacional. Por ENCE estaba en manos privadas, las accio- otro lado, una vez finalizada la operación de Imperativos financieros nes de la empresa no cotizaban en las Bol- colocación, el día 1 de junio. sas españolas, por otro lado, la cuantía de. la Las operaciones de ampliación de la base operación era superior a la realizada con accionarial de las empresas del INI, al igual También en Wall Street GESA, y las características del sector en el que las operaciones de privatización Stricto que operaba ENCE eran muy diferentes a las ENDESA comenzará a cotizar en Wall senso en que el INI cede la mayoría y la que configuraban el entorno empresarial de Street, el mayor mercado de valores mundial, responsabilidad de la gestión a un nuevo acuna utility como GESA. lo que, además de otorgar una mayor liquidez cionista (la desinversión accionarial en SEAT a las acciones de la compañía, ampliará las es un ejemplo) no responden en ningún caso posibilidades de acceso futuro de ENDESA a a planteamientos de carácter político o ideoColocación de ENCE Por estas razones, en la oferta de coloca- los mercados financieros internacionales. No lógico. ción de acciones de ENCE, representativas obstante, la oferta pública de venta de acciode un 39 por 100 de su capital, una parte de nes de ENDESA se ha configurado como una En determinados casos derivan esenciallas mismas se adjudicó por el procedimíeto operación esencialmente nacional, reserván- mente de imperativos de carácter financiero de subasta, realizada con carácter previo a la dose para el mercado doméstico un 75 por (es el caso de la ampliación de la base accio 100 del valor total ofertado. En esta opera- narial de empresas en la que el INI continúa adjudicación del resto del paquete ofrecido al ción, por otra parte, el tramó reservado para manteniendo una presencia accionarial signipúblico. La subasta de una parte del paquete accio- los empleados- u n 2 por 100 del total- se ficativa) y en otros responde fundamentalnarial ofrecido permitía, por un lado, estable- extiende además de a los empleados de EN- mente a imperativos de carácter industrial, cer un tramo específico para los inversores DESA, al conjunto de los empleados del gru- donde la privatización tiene por objeto dotar a institucionales, que podían acceder de esta po INI. la empresa de un nuevo accionista que pueComo puede apreciarse, todas las operamanera a un volumen de inversión más alto, da generar un mayor valor en el negocio, por y al mismo tiempo facilitaba, en una empresa ciones de ampliación de la base accionarial razones tecnológicas, comerciales o de un como ENCE que no cotizaba en Bolsa, un de empresas del INI, aunque responda a dimejor aprovechamiento de sinergias y econoprocedimiento objetivo de establecimiento del seños elaborados específicamente para ademías de escala derivadas de su inclusión en precio de adjudicación en el tramo reservado cuarse a los requisitos y prioridades de cada un grupo empresarial de distintas característipara los particulares, fijado mediante la apli- caso, concreto, posee un claro elemento cocas que el INI. L LA PRIVAT ZACION DE EMPRESAS RESPONDE A CRITERIOS ECONÓMICOS, NO IDEOLOGIC) S

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