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LUNES 7- 12- 87 ABC ABC 41 A Bolsa en Espales es una invitación ña no ha bajado, permanente a la desose ha despeñarientación y a la sonrido. Basta ver el gráfico sa, etcétera. en forma de acantilado. El golpe, el shock del crash ha lesionado el Y, finalmente, la insmotor, la confianza de Por José Manuel NUÑEZ- LAGOS titucionalización del los ahorradores. La mercado es una cuesBolsa está enferma y tión no comenzará a curar- La creación de clubes de inversión, la introducción de los futuros y opciones, la información inter- de supervivencia. Lo se, si no comenzamos nacional y la obligatoriedad de las agencias creadoras de mercado, son algunas de las claves que ha pasado es por el diagnóstico. Para propuestas en este artículo por el prestigioso p experto bursátil J. N. Núñez- Lagos, para situar auna lección contra el la p pg g, p aventurerismo paracai española en los flujos financieros internacionales de los que es ahora sujeto pasivo. La auienes no auieran leer crisis bursátil dismo, espontáneísimo, española ha puesto de relieve la debilidad instrumental, informática e institucional. más- carece del teiido casinismo, y demás acinstitucional imprescintitudes carentes de dedicación y gestión. dible para aguantar y de la comunicación in- suelva de una sola vez, sino una larga marSiempre, la confianza, individual es más vulternacional necesaria para sobrevivir. El re- cha que es la del fondo de la baja. Todo el nerable, pero así es mucho más. Doctor: la sultado es que el mercado bursátil español mundo está de acuerdo en el fin de la eufoBolsa ha subido durante cinco años y he perha bajado tres veces Nueva York y dos veces ria, del ciclo alcista, y que el próximo ciclo alTokyo y que eso no es lo más significativo. cista está lejos- aunque menos que antes, dido dinero, ¿es grave? Hay una parte del Lo peor es que no tiene capacidad de reac- gracias a la electrónica que nos ha anticipado accionariado que tiene claramente su destino en la inversión colectiva o gestioción y la atonía, desilusión y aburrimiento, en e intensificado la baja y hará lo nada. A nadie se le puede conel mejor de los casos, domina las sesiones mismo con el alza. denar a una inversión gestionaPero esto hoy no se plantea: bursátiles. da, con tal de que se condene a lo que se plantea es dónde está sí mismo a una gestión. el fondo de la baja, la estabili ¿Quién es la Bolsa? Sería un momento óptimo para dad, que es una línea quebrada El espectáculo del día 20- 10- 87 y siguien- -y en las Bolsas con mercado, dotar a los clubes de inversión tes han demostrado, nos ha desvelado lo que volátil- Pues, el fondo de la de un estatuto jurídico y fiscal teníamos delante, lo que mirábamos y no baja no está en ninguna parte que los difundiera. Tiene una fiveíamos y es que la Bolsa de Madrid no es para nosotros, porque no tenenalidad propedéutica y fiscal inun bello edificio en una bellísima plaza en un mos la información imprescindidiscutibles. Resolverían estos paraje madrileño tan atractivo, sino un punto, ble para conocer cómo las caucasos de inversión anárquica un registro en un circuito mundial de dinero y sas internacionales, que originaque han acabado tan mal: es la valores mobiliarios; una plataforma flotante ron la baja, se van corrigiendo y inversión colectiva autogestionasobre un flujo, una corriente de dinero, y que la desconfianza se va curando. ria. se nos hundió ante nosotros el día 20, cuan- Tocará fondo cuando los efectos Las propias entidades emisodo e l día 19 las expectativas bursátiles eran de la amenaza mundial de receJ. M. Núñez- Lagos ras tendría que contar con un radicalmente distintas, moderadamente opti- sión se hayan agotado y amaAgente de C. y Bolsa procedimiento expeditivo para mistas. Si no meditamos sobre esto, sobre el nezca algo en este panorama. comprar sus propias acciones y tránsito instantáneo del color de rosa al negro Cuando se vea la otra orilla, amortizar el capital, con lo que al absoluto, no avanzaremos nada. Adiós, en- aunque no se alcance, porque, en virtud de la reducir el número en circulación se prepara cantadora plaza de la Lealtad. misma anticipación, cuando se tase la baja, una revalorización. (Esto se hace fuera de porque se ve en el horizonte algo distinto del aquí) La larga marcha hacia la estabilidad océano de dudas y sombras que nos ahoga. L LA BOLSA ESPAÑOLA HA CAÍDO TRES VECES MAS QUE NUEVA YORK POR DEBILIDAD INSTITUCIONAL La conclusión es que, de los dos problemas capitales de la inversión en Bolsa, momento timing y la elección del valor, el primero es rigurosamente internacional. El segundo, de momento, nacional, porque la oferta bursátil española no contiene acciones extranjeras. ¿Cómo elegir el momento? La dependencia es, sobre todo de Nueva York, y, sin embargo, la dificultad de información, sin deseo de dramatizar, hay que calificarla de dramática. ¿Cómo sigue el inversor español las vicisitudes del entorno internacional y americano? Los acuerdos o desacuerdos sobre los déficit americanos, los acuerdos o desacuerdos sobre los tipos de interés y tipos de cambio de las distintas monedas, el propio comportamiento de las Bolsas extranjeras, etcétera. Estamos fuertemente amenazados de participar en los efectos, en lugar de conocer las causas, cuando la anticipación es la clave del éxito bursátil. Tres canales Tres canales tiene la evolución estructural de la Bolsa española, los cuales muestran hoy una insuficiencia y debilidad que la crisis ha confirmado. Instrumental, informático e institucional. Market Makers obligatorios Y viene ahora, lo de la institucionalización de las agencias de Bolsa, que es un movimiento ya iniciado: hay más de veinte instrumentales y no instrumentales. Pero parece que hay que hacer más, a la vista de los resultados. El ojo del huracán está en los creadores de mercado o market makers Quizá la confusión es conceptual. El mercado lo hace siempre alguien, que compra o vende según le interesen los precios. Voluntariamente. Es el sistema actual. El que se propone consiste en. dar obligatoriedad- p a r a quien quiera hacerlo- y publicidad, a lo mismo. Por tanto, la elección no es market makers sí o no, sino market makers obligatorios- precios de compra y de venta que tiene que atender dentro de unos volúmenes- y público- responder ante la autoridad bursátil de los movimientos de cotizaciones aparentemente injustificados, nada de secreto profesional para alteraciones. Esto, o lo que hay. Las soluciones concretas no se improvisan, se analizan, se estudian, pero tienen un origen internacional. Aunque ofenda mis sentimientos patrióticos, tengo que decir que nuestro mercado más pobre es el ideológico. Información Toda la sorpresa- anticipación e intensidad- toda la confusión, la lesión, tiene su origen en lo más típico y representativo de nuestro tiempo y de nuestro espacio: el nuevo lenguaje electrónico aplicado a la predicción del futuro. Trading program portfolio ¡nsurance stop loss orders han dictado. Sin duda, también esas computadoras tienen los programas adecuados al cambio de mercado, al cambio de tendencia. ¿Quién los hace? ¿quién los conoce? ¿quién puede decidir el timing de la inversión? El único camino es introducir de una vez, los futuros y opciones- llevamos no sé cuántos años hablando de lo mismo para poder conectar más o menos el mismo idioma bursátil. E informatizar el sistema bursátil hasta las cejas: hay que vender la sesión bursátil, antes que la afición nos abandone. Cuatro índices bursáti- El fondo de la baja ¿Cómo se va a seguir la campaña electoral americana durante 1988, en la que se va a discutir, el corte de gastos sociales, el alza de impuestos y demás medidas que se barajan para detener la amenaza de recesión mundial? No hay fórmula mágica que lo re-