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VIERNES 13- 11- 87 ABC A B C 69 dado a todos el ciclo Existe un espléndido de Minsky. A él ha aluhistoriador de las finandido Sánchez Asiaín en zas contemporáneas, sus Reflexiones sobre Charles P. KindleberPor Juan VELARDE FUERTES la Banca (Real Acadeger. Recordemos su úlmia de Ciencias Moratima y formidable obra A Financial history of Western Europe (Alien movida por el escocés John Law, durante la les y Políticas, 1987) Al surgir nuevas oportunidades de beneficio, el público se despla Unwyn, 1985) -tiene versión francesa del regencia que siguió en Francia a la muerte mismo a ñ o- y la entretenidísima Manías, de Luis XIV. También un caso parecido saltó za para aprovecharlas Macroeconómicapañíes and crashes: a history of financia! cri- a la actualidad en Gran Bretaña, al estallar mente, tal desplazamiento conducirá a una sis (Basic Books, 1978) Pues bien, a media- en Londres la famosa burbuja del Mar del euforia en los negocios y transacciones, de especulación desenfrenada y de sobreaceledos del pasado mes de septiembre, fue pre- Sur La especulación provocó en ambos caración del crédito bancario Algunos se alarguntado por Le Point sobre si lo que acon- sos serias depresiones económicas. tecía era parecido, o no, a lo que había Una de tales maniobras financieras se pro- man. Surge así el período de tensión, que precede a la tormenta financiera que se va a produreinado en 1929. La contestación fue, por su- dujo en 1929. Pero otra parecidísima tenía lucir inmediatamente. Era lo que estaba en el aire puesto, positiva: gar en 1987. Las azuzaron voraces especula- Como entonces, estamos sólidamente dores al alza, capaces de controlar grandes este verano y lo ventearon los avezados historiadores como Kindleberger. sentados sobre un volcán. capitales de las empresas con inversiones Es evidente que estos paralelismos no deben Veamos algunas semejanzas de lo que comparativamente muy chicas. Los tiburoconfundirnos. Queda juego posible. Por eso da existía a nuestros pies cuando languidecía el nes de 1987, con su labor depredadora, cala impresión de que conviene subrayar, como que puede ser el último verano de los feli- vaban la estabilidad financiera, de momento, hace Myron Magnet en su artículo 7987 need ces ochenta Como en 1929, una oleada es- para regocijo casi general. Este nos ha recornot become 1929, publicado en peculativa se desencadenó en Fortune de 23 de noviembre, que los mercados financieros. Sus el hundimiento busátil de 1929 no burbujas alcistas crecieron, en provocó inevitablemente la Gran ambos casos, más allá de cualDepresión de los años 30. Lo que quier base real. De nuevo todos sí la produjo fue la desastrosa polílos ojos se volvieron al recuerdo tica económica que se desató a de la que quizá podía ser la priEl susto de las Bolsas ha provocado una inusual preferencia partir de entonces. De ahí que conpor la liquidez. Si no fuera por el necesario efecto escaparate mera de las mismas, la famosa venga observar cómo se desenque lleva a los Bancos a forzar la captación de pasivo a final de del escándalo de los tulipanes, año, ya habrían bajado el precio al que remuneran sus depósivuelve la política fiscal en relación provocada por el incipiente capitos. El Tesoro anticipa la amortización de letras del Tesoro en con el equilibrio presupuestario, la talismo holandés, en 1630. Toposesión del Banco de España a tipos que ahora son demasiapolítica proteccionista, la colaborados los habitantes de los Países do caros en comparación con los de hace un mes y emite nueción económica internacional, la Bajos comenzaron entonces a vas letras a precios más bajos. Descienden los tipos de interés política monetaria. Pero sobre todo negociar sobre bulbos de tulipadel interbancario. Y en la subasta de préstamos de regulación es preciso hacer renacer la connes al observar que subían de monetaria los Bancos pueden obtener dinero a un al 14,5 por fianza. El economista de Morgan valor, porque todos- hasta los 100, cuando en mayo pasado, sin ir más lejos, tenían que pagar Stanley, Robert Gay, acaba de depobres- colocaban en ellos sus el 19,6 por 100. El dinero, en general, se está abaratando. Auncir: El problema no es de econoahorros. Ai final, la inversión se que eso sea un problema para los inversores especulativos, mía; es de confianza Por eso tieefectuaba en unos tulipanes que acostumbrados a ganar fortunas en pocas semanas, es bueno ne razón Myron Magnet cuando en sóio interesaban en tanto en para el conjunto de la economía. Entrará menos dinero calieneste artículo sostiene: Lo que lícuanto generaban unos títulos te abaratará el crédito, dirigirá los recursos hacia la inversiónderes gubernamentales como de propiedad que proporcionariesgo, ayudará a contener la inflación, reducirá el déficit público Reagan y Baker necesitan hacer, ban, a quienes los tenían, fabuy mejorará los costes financieros de las empresas. A lo mejor no es cambiar radicalmente de polosas ganancias. da un susto en la balanza de pagos o se carga la cuenta de lítica, sino más bien mostrar que Aquello, al deshacerse, no lleresultados del Banco de España. Pero es que el dinero barato tienen una política y que pueden gó a conmocionar a la economía tiene un precio aplicarla a una ciudadanía confusa, holandesa. Pero pronto se vio ansiosa Sólo así dejaremos de que eso podía suceder, respecto Luis Ignacio PARADA estar sentados todos sobre un vola cada economía nacional, con cán en 1987. la gigantesca especulación pro- LOS VOLCANES DE 1929 Y 1987 Tirando a dar Panorama internacionalSalvo sorpresas de última hora, poco probables, cuando ayer escribíamos el comentario, la situación monetario- financiera permitía suponer que la jornada de ayer podía resultar un jueves iluminado de tono diametralmente opuesto al negro lunes 19 de octubre. Todo ello, apoyado en una cifra del déficit comercial norteamericano en septiembre, cuya tónica constructiva era superior a los más optimistas pronósticos. La cifra media de los vaticinios estaba, en efecto, a nivel de los 15.500 millones y los más favorables que no rebasará el déficit la cota de 14.700. Resulta luego que la cifra real ha estado en los 14.080 millones, con una mejora de 1.500 (millones) en relación con el déficit de agosto. Las importaciones bajando de 35.910 a 35.060 y subiendo las exportaciones de 20.220 millones a 20.990. Buena cifra en el déficit comercial USA En el interbancario de Nueva York, la inmediata reacción del dólar fue ponerse a nivel de 1,6970 marcos y 136,85 yenes, equivalentes a 114,30 pesetas, cuando el cierre oficial en Madrid de dos días antes había sido en la cota de 111,50. Luego, el dólar no llegó a mantener aquellos altos, porque para el futuro de dicha divisa tan decisivas como el dato del déficit comercial resultan las negociaciones Congreso- Casa Blanca y su objetivo de reducir el déficit presupuestario. Con respecto a ello, el hecho es que, a medida que se acerca la fecha límite del 20 de noviembre, los comunicados que se facilitan después de cada reunión diaria parecen violín de una sola cuerda, con la persistente nota de sin resultados También positiva reacción en Wall Street, donde teníamos el Dow Jones ganando 64 puntos en la primera media hora operativa, con un alto de 1.963,53 puntos. Luego, igual que el dólar, no llegaba el Dow a mantener su cota. La señora Soares- Kemp, del Credit Suisse de Nueva York, decía que acaso lleguemos a ver ahora un dólar estabilizado para todo lo que resta de año 1987 y añadimos nosotros que con las consecuentes implicaciones positivas para la economía de occidente. A nuestro entender, y al respecto, tienen la palabra los congresistas y los representantes de la Casa Blanca, que siguen discutiendo y no poniéndose de acuerdo en Washington. Porque poco bueno se puede aguardar mientras el ingente déficit presupuestario estadounidense continúe gravitando sobre las economías. Jaime JEREZ