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LUNES 31- 8- 87 ABC A B C 35 A superación de La reforma de los la cota del 300 mercados de valores por 100 en la en general y del merBolsa de Madrid es sin cado bursátil en parduda un signo inconticular que el Gobierno testable de que la bueestá ultimando intenta na marcha de la ecohacer frente a estas Por Guillermo DE LA DEHESA nuevas t e n d e n c i a s nomía española durante los últimos doce El secretario de Estado de Economía considera en este artículo Valoración del índi- cuantitativas y cualitatimeses está calando ce 300 es el título que lo encabeza) que son los factores fundamentales de la situa- vas de las Bolsas al hondo en las expectatición económica los que están en la base de la excelente evolución de la Bolsa. Se re- tiempo que las prepara vas de los inversores fiere al aumento espectacular de la contratación y también del número de inversores institucional y operatinacionales y extranje- cinco millones- y aconseja prudencia porque estamos asistiendo a un desfase entre vamente para el reto ros, que ya hoy acepla economía real y la financiera que puede plantear problemas en el futuro. de la libertad de movitan que se trata de una mientos de capital y de tendencia consolidada establecimiento de entiy no de un simple impulso de corta duración. Además, el mercado estáq ya descontando dades financieras y bursátiles que para 1992 Independientemente de que en esta última caídas adicionales aunque moderadas de los tiene prevista la CEE para todos sus países subida se dan, sin duda, factores coyuntura- tipos de interés en los próximos meses al ob- miembros. Las mejoras estructurales que por el lado les o estacionales como es el simpie hecho servar la cadencia de las actuales bajadas y de que buena parte de los operadores han sobre todo las claras intenciones de continuar de la demanda van a suponer los nuevos fonvuelto ya de veraneo, o que la utilización de esta tendencia por parte de las autoridades dos de pensiones ampliando el espectro inversor, y por el lado de la oferta las nuevas facilidades de crédito están siendo monetarias en cada una de las la reforma de la Bolsa agilizando utilizadas con profusión, o que está habiendo subastas que tanto el Tesoro la contratación, acelerando la desviaciones de ciertas inversiones en acti- como el Banco de España realicompensación y liquidación, e invos financieros (fundamentalmente pagarés) zan periódicamente. centivando la admisión de nuehacia la Bolsa, lo importante es que los llaTodos estos datos macro y mivos valores tanto nacionales mados fundamentáis en la terminología an- croeconómicos están sin duda como extranjeros, podrán hacer glosajona, tanto en su vertiente microeconó- en la base de la excelente marque las Bolsas españolas puemica como macroeconómica, son favorables cha de las cotizaciones bursátidan competir razonablemente en para las cotizaciones bursátiles. les y sobre todo en el renovado el futuro mercado único europeo Desde el punto de vista mícroeconómico, y creciente interés de la invery absorber cantidades crecientes los datos que están apareciendo sobre la sión extranjera en valores espade inversión nacional y extranjemarcha y cuentas de resultados de las em- ñoles. Esto hace que nos enconra. No hay que olvidar que esta presas son muy positivos, y no sólo los Ban- tremos ya con unos niveles de última no ha hecho más que emcos sino en general ei resto de las empresas, contratación medios, sólo en Mapezar a asomarse al mercado lo que también ha arrastrado a las eléctricas drid, de 14.000 millones de peespañol. ante la decisión del Gobierno de crear un setas efectivas, lo que puede Guillermo marco estabie tanto tarifario como contable permitir que el volumen de conMientras tanto lo importante es de la Dehesa para este sector. Desde el punto cíe vista ma- tratación a finales de este año Secretario de Estado que los fundamentáis se mancroeconómico, los resultados están siendo duplique el de 1986 y casi cuade Economía tengan, como es muy probable, mejores que los descontados por ei mercado. druplique el de 1985. Pero no sólo se está duplicando el volumen a largo plazo y, sobre todo, una vez que alde contratación sino también, y esto es más gunos hayan recuperado el terreno perdido Crecimiento del PIB, importante, el número da inversores que pue- durante la crisis. Las expectativas de un crecimiento del PIB de llegar a alcanzar la cota de los cinco milloEvitar sorpresas cercano al 4 por 100 para el año, lo que su- nes con lo que bien se puede decir que la inpone una tasa casi del doble que la media de versión en Bolsa comienza a ser tan popular Ahora bien, el que las bases de ¡a econolos países industrializados, es sin duda algu- como en ios países más avanzados desde el mía se comporten positivamente no quiere na el fundamental básico. Más aún si tene- punto de vista financiero. decir que todas ias empresas y sus corresmos en cuenta que la inversión está siendo el pondientes valores tengan que hacerlo del verdadero motor de este crecimiento. Tras Reforma para 1992 mismo modo y con la misma intensidad. Es muchos años de estancamiento la inversión nacional y extranjera están aumentando a taNo ocurre otro tanto con el número y volu- un deber de! buen inversor o especulador sasas realmente impresionantes recuperando men de valores admitidos a cotización, lo que ber obtener la mayor información posible de parte del terreno perdido, ya que la inversión muestra una cierta debilidad estructural de la cada valor y saber obtener la mayor información posibie de cada valor y saber analizarla total está, en términos de PIB, muy por deba- oferta bursátil. adecuadamente para no verse sorprendido jo de los niveles de 1973. Esto indica que por los sustos derivados de la excesiva soaún hay un margen considerable para que la brevaloración de una determinada acción. inversión siga creciendo y recupere los niveles normales de una economía dinámica y Economía real y financiera expansiva capaz de reducir ios altos niveles de paro actuales. La prudencia es aconsejable aun en los tiempos de auge como el actual. No hay que olvidar que aunque el PER medio de ¡as Bol. ÍPC: Objetivo aleanzable sas españolas, situado en el 18 aproximadamente, está aún por debajo de la media munPor otro lado las expectativas sobre el dial, que aicanza el 20, y muy por debajo del comportamiento de los precios siguen siendo de las Bolsas de Tokio y Osaka, que llega al de desaceleración pronunciada respecto de 80, estamos asistiendo a un paulatino pero ias del año pasado. A pesar del susto del creciente desfase entre la economía real y la IPC en el mes de junio, el mercado muestra economía financiera derivado de una mayor el convencimiento, compartido por la Adminisliquidez mundial que a largo plazo puede tración, de que no va a ser fácilmente repetiplantear problemas cuando se opere una reable en agosto, y de que el objetivo de! 5 por comodación de precios relativos entre una 100 a final de año o del 5,5 por 100 en media economía y otra. anual, es alcanzable. L LOS INVERSORES ACEPTAN LA BUENA MARCHA DE LA