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LUNES 20- 7- 87 ABC A B C 37 Ahorro Inversión También para el inversor la situación de liquidez esmás cómoda en agosto No obstante, puede haber interesantes oportunidades en verano Es una opinión extendida entre los habituales de la Bolsa, que el mes de agosto suele tener una tendencia alcista, que algunos atribuyen a que el reducido volumen de operaciones permite manipulaciones. No obstante, en los últimos tiempos este dicho no se ha venido cumpliendo, produciéndose varios años un agosto bajista (el 82, el 83 y el 85) mientras que las alzas, por el efecto anticipación, parecen haberse desplazado a julio, excepto en el catastrófico 1982. Este hecho, anecdótico si se quiere, es un dato más para el inversor que se va de vacaciones y quiere descansar tranquilo, sin llevarse sobresaltos al leer la Prensa y sin estar pegado al teléfono. ¿Qué se puede recomendar, pues, para agosto? En lo que se refiere al tono g e n e r a l del mercado, observamos cierta reticencia del índice a romper con fuerza los máximos que se alcanzaron en febrero, si bien es cierto que durante las dos últimas semanas se vienen roF. González zando, y a veces superando, esos niveles, Agente de C. y Bolsa cerrando el viernes con un máximo anual. De otro lado, el descenso de tipos de interés, que todo el mundo viene anunciando como inminente desde abril, se revela más tardío y más lento de lo previsto. Si a ello sumamos la observación anterior sobre la estacionalidad de agosto, nuestra primera recomendación sería aumentar en unos cuantos puntos el nivel de tesorería de la cartera, especialmente tratándose de inversores mediosgrandes que puedan colocar el dinero a buenos tipos en pagarés de empresa o cuentas financieras, a uno- dos meses, en espera de posibles mejores oportunidades de comprar en septiembre. Las inmobiliarias de renta son valores muy tranquilos y sólidos, pero se encuentran casi todas a precios tales que hacen difícil esperar plusvalías importantes, aunque quede alguna excepción, como Zabálburu, cuya cotización actual nos parece francamente atractiva. En cuanto a los Bancos, aunque no estén de moda, creemos que algunos de ellos siguen siendo de los valores más interesantes de nuestras Bolsas, tanto por su precio relativo como por la solidez de su balance y la capacidad de crecimiento de sus resultados. De entre los medianos nos gustan más los de Popularinsa, por ejemplo, que otros filiales de grupos foráneos, que están quizá algo sobrevalorados. Invertir para desgravar Un caso que merece especial atención es el del inversor, que, escaldado por el reciente pago del Impuesto sobre la Renta, está buscando dónde invertir para desgravar al máxi- Sociedad Nueva Montaña. Faes Cros Hidruña Urb. Metro Laryc, S. A San Miguel A. de Barcelona. Fénix P. Lemona Cor. Noroeste... Filipinas Inm. Alcázar Sefanitro Petromed Carb. Metálicos. Inv. Balboa unión Resinera. Sniace Proporción 41 x 25 1 x 7 2 x 15 1 x 5 1 x 14 18 x 1 1 x 2 1 x 20 1 X 5 1 x 8 1 x 1 1 x 10 1 x 2 1 x 10 1 x 8 1 x 10 1 x 2 1 x 1 1 x 2 Par Liber. Par Par Liber. Par Liber. Liber. Par Par Par 150 %300 Par Par Par Liber. Liber. Par Plazo Atención a las eléctricas Pasando a valores concretos, pensamos que puede haber llegado el momento de aumentar el peso de las eléctricas en las carteras. El aluvión de malas noticias de principios de año ya ha sido digerido por el mercado y algunos títulos han quedado fuertemente infravalorados, en nuestra opinión. Nos gustan especialmente Hidrocantábrico y GESA, ambas sociedades medianas de ámbito regional, carboneras al 90 por 100 y con una calidad de beneficios muy considerablemente superior a la medida del sector. Las dos están cotizando con un PER inferior al 10 sobre los beneficios que estimamos para este año, y tienen unas perspectivas de crecimiento importantes, la primera por el mercado adquirido a Unión- Fenosa y la segunda por él fuerte crecimiento vegetativo del mercado de las Baleares. Si le gustan los valores industriales analice cuidadosamente antes de comprar. Quedan todavía valores excelentes a precios interesantes, como luego comentaremos, pero en su mayoría entre los de segunda fila y tamaño medio, más que entre los más destacados. 20- 7 20- 8 24- 6 24- 7 3.0- 6 30- 7 30- 6 29- 7 1- 7 31- 7 6- 7 5- 9 1- 7 31- 7 1- 7 31- 7 30- 6 30- 7 1- 7 31- 7 1- 7 31- 7 1- 7 31- 7 10- 7 10- 8 15- 7 15- 8 13- 7 12- 8 6- 7 5- 8 15- 7 15- 8 15- 7 15- 8 25- 6 25- 7 mo este año. Como ya sabrán los lectores, en 1987 sólo las suscripciones de acciones gozan de desgravación entre las distintas modalidades de inversión financiera y a un tipo reducido, el 10 por 100, en lugar del 15 por 100 de otros años. En el cuadro se recogen las ampliaciones de capital actualmente én curso. Dado que una suscripción de acciones nuevas, y con ánimo de desgravar, no puede ser una operación a corto plazo, nos quedaríamos de entre estos valores con Petromed, San Miguel y Urbanizadora Metropolitana. También Faes y Sniace pueden ser interesantes, aunque por razones más especulativas. Carburos y Lemona también son buenos valores, aunque los cambios actuales se nos antojan algo caros. El caso de Petromed es especialmente atractivo como inversión a tres años, ya que en nuestra opinión este título se encuentra actualmente subvalorado, en razón no sólo de la ¡ncertidumbre que rodea la reorganización del sector refino y la competencia comunitaria, sino también porque la política de desinversiones de su principal accionista, Banesto, ha presionado a la baja sobre la cotización. Pero, una vez despejadas estas nubes pasajeras, entendemos que el valor intrínseco del título- que es claramente superior a lo que recogen sus balances- -debe imponerse y proporcionar plusvalías al inversor paciente; aparte, naturalmente, de la desgravación y de unos dividendos nada despreciables. San Miguel es quizás la cervecera más interesante a las cotizaciones actuales. Su firme y creciente posición en el mercado, las excelentes cuentas del ejercicio 1,986 y las buenas perspectivas de este sector en cuanto a resultados nos inclinan por recomendar este valor como inversión a medio plazo, aunque su escaso volumen de contratación en Bolsa sólo lo hace aconsejable para pequeñas carteras. En cuanto a Urbanizadora Metropolitana, es una buena inmobiliaria, gestionada de forma conservadora y que a las cotizaciones actuales no nos parece cara, en especial comparándola con otras de su sector. Es también un valor de volumen de contratación algo estrecho, pero suficiente para un inversor pequeño o mediano. El cuadro recoge las condiciones de suscripción a los cambios del último viernes para los valores seleccionados. Francisco GONZÁLEZ RODRÍGUEZ Prop. Nominal 1.000 3.000 300 500 500 Cotiz. Derecho (ptas. 1.290 15.015 (1) 210 590 250 Precio Acc. Nv. 1.032 1.001 980 826 200 Cotiz. Acc. Vj. 1.065 1.060 920 (2) 950 (3) 256,50 Diferenc. Estimada Dividendo 16 8 9 4,5- Petromed San Miguel. Urb. Metrop. Faes Sniace... 1 x 8 Lib. 1 x 2 Lib. 1 x 14 Lib. 1 x 7 Lib. 1 x 2 Par.