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LUNES 29- 6- 87 ABC Ahorro Inversión A 8 C 53 La Bolsa va a subir en el segundo semestre, pero no para todos, ni para siempre El terreno es firme y hay además una red de seguridad a la baja Ha transcurrido la primera parte del año y se pueden extraer bastantes conclusiones a la luz de índice general, que está ya situado en el 242,83 después de una semana de fuerte recuperación +12,61) Hay un convencimiento en el ambiente sobre que la evolución del verano en la Bolsa será positiva. En mi opinión personal, la opinión general cree que la opinión general ha mejorado. Esta es la opinión más extendida en estos momentos. Esta es la situación: El ciclo alcista interanual a medio plazo sigue siendo alcista. El máximo 1987 fue 225, el 23- F y este año lo sobrepasamos. Pero la imagen, el gráfico, del ciclo después de cinco años de atea rio ha sido este semestre igual que el año pasado, ni lo va a ser en lo sucesivo. El atea sin techo de 100 a 194, sin techo- aparente- y sin descanso, ese alza este año- d e momento no es alza, porque estaos a 242 y estuvimos a 255- y el alza que será, tendrá probablemente las mismas condiciones atormentadas- 205, 255, 200, 240- Tormento de inversores medios para saber cuándo entrar y pasión para seguidores fieles del mercado, Seguimiento y fidelidad no siempre correspondidas por el mercado. Una tercera conclusión, tranquilteadora, aseguradora, frente a catástrofes y visiones apocalípticas y milenarias de fin de ciclo alcista es que tos controles monetarios funcionan y la Bolsa se ha desposado con los movimientos y precios del dinero a corto plazo. El ciclo en 1987 está más cansado que en 986, y en 1988 fo estará más, pero elfo no significa el derrumbamiento general (1974- 1979 fue una pesadilla) Significa mayor research más investigación de las empresas que hacen dinero y las que no lo hacen know- how Significa mayor competitividad y menor mogollón (Y a la hora de hablar de esto hay que excluir del juicio aquellas empresas, cuyos nombres no hacen falta repetir, que cotizan desesperadamente al alza y tienen pérdidas, porque estos casos singulares, que no hacen opinión general, sucederán siempre y sus causas tendrán, aunque no se conozcan. Nadie se gasta el dinero tontamente. S Finalmente haya que concluir que, a la luz de todo esto y de lo que viene en el folio siguiente, vamos a tener una Bolsa de. márgenes Alpinismo bursátil. No es lo mismo caminar en el valle que en las cumbres. Conservamos y conservaremos la buena disposición del mercado, su energía y su motor, que los ha demostrado, pero hay que conducir personalmente y no tratar de meterse en la inercia de la ola. Va a subir la Bolsa en el segundo semestre, pero no para todos, ni para siempre. Entrevista para guías bursátiles Si vamos a tener que hacer algo de excursión a tos picos de la Bolsa habría que discutir algunos conceptos y normas. -E l terreno que vamos a pisar es firme. Hay una red de seguridad a la baja que ha demostrado el mercado urgentemente. En cuando perdió el alrededor de doscientos veinte, precipitadamente volvió a él. La reacción que vivimos en estos momentos responde a la argumentación bursátil generalizada, que afirma de la seguridad de no bajar a la probabilidad de subir hay un trecho corto ¿Ha mejorado o empeorado eso tari indefinible que atiende por el nombre de entorno contexto o, mejor, la opinión general sobre el entorno? -E n mi opinión general, la opinión general cree que la opinión general ha mejorado. Las elecciones han pasado y bien. Sobre todo han pasado. El factor estacional fiscal ha pasado y con menor traumatismo que otros años, seguramente porque el traumatismo, la cuota de dolor del pago, que estacionatmente, temporalmente hay que tomarse, la tomó ya antes la Bolsa con los factores negativos que quebraron la tendencia alcista a fines de febrero. Todo lo relativo en Bolsa. El Impues- to sobre la Renta influye si hay euforia, si no la hay influye menos. -Pero todo este entorno sociopolítico es cada día menos influyente, porque la Bolsa se autonomiza, se despolitiza, se madura. ¿Y el otro entorno, el económico, coyuntural, interno e internacional? -D a la impresión de que marcha, aquí y fuera. Entre nosotros, después del apretón monetario no parece que se noten consecuencias graves y parece que no se va a apretar más. Ni aflojar mucho probablemente. La cosa parece que aguanta bien. E internacionalmente, también los controles monetarios son instrumentos de mayor precisión que antes y se puede navegar y prever las tormentas que podría atentar a la nave. Va a ver fluctuaciones monetarias. y bursátiles en lo sucesivo, pero parece que dentro de un orden. -Y yendo a materias más concretas. Si el atza no va a ser indiscriminada, ¿cómo va a ir? -E l sector eléctrico va diversificándose cada vez más e individualizando empresas en sus resultados y en su crédito internacional. Parece que el asunto Fecsa, desde el punto de vista bursátil, está más capsulado Contamina, sólo podemos aspirar a que no moleste. Y esto es muy importante. Porque la Bolsa española no puede funcionar normalmente con un sector eléctrico sin normalizar. La peor consecuencia bursátil de todo esto es su eventual impacto en la confianza extranjera en la Bolsa española. Aparte de lo dicho, otro factor poderoso que está actuando muy positivamente en este momento és la introducción de la Telefónica en la Bolsa de Nueva York. Hemos exportado algo que estaba haciendo mucha falta, después de haber exportado la suspensión de Fecsa. Y van a abrir brecha otras empresas. Imprescindible para la opinión bursátil internacional. No todo es Fecsa en este país. La Bolsa ha cumplido -Entonces, ¿el determinante es monetario? -Convencionalmente monetario. Lo hemos visto en este laboratorio de expectativas que es la Bolsa. La Bolsa bajó porque subió el dinero. La Bolsa ha bajado, la Bolsa ha cumplido Nadie podrá achacarle que actúa erráticamente. Ahora bien, una vez cumplidos los compromisos se recupera la libertad, en la elaboración de las expectativas. No puede ser de otra manera. Ya estaba dicho en el momento en que hay conciencia de que no baja, la comparación entre el alza del preció del dinero sin riesgo de perder, pero con riesgo de que cambie al día siguiente, y el alza bursátil con sin- riesgo de bajar- l a convención es siempre incierta- se va inclinando a favor del riesgo bursátil, hasta que las primeras alzas- e n las que estamos- van reforzando la misma convención. Y, ¿por qué este proceso financiero? Simplemente, porque por mucho que suba el dinero nunca subirá tanto como la Bolsa, ni muchísimo menos. En cuanto los riesgos se equilibran algo, la Bolsa knockea al dinero a base de retribución. Sin riesgo y sin remuneración indefinida. ¿Y en el resto de valores? -A comprar, pero no lo que se encuentre en el camino, sino lo que se busque. J. M. NUÑEZ- LAGOS EVOLUCIÓN DE LA BOLSA DE MADRID ÍNDICE GENERAL EN BASE 100: 31- 12- 86 100 ENE FEB MAR ABR MAY UN JUL AGO SEP O C T N O V 1 DIC ENE 1 FEB MAR 1 ABR MAY 1 JUN 1