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LUNES 29- 6- 87 ABC Ahorro Inversión ABC 51 La salida de la Letra del Tesoro pone final gran protagonismo del Pagaré La primera subasta salió al 15,09 por 100 de interés medio El pasado jueves se realizó la primera subasta de Letras del Tesoro. Los resultados de esta primera subasta muestran que de un total de 107.225 millones de pesetas solicitados, se adjudicaron 99.425 millones. El tipo marginal de descuento resultante ha sido del 13,55 por 100 y 13,25 por 100 el tipo medio, que se traducen, respectivamente, en rentabilidades del 15,501 por 100 y 15,098 por 100. La emisión es a doce meses, por lo que su vencimiento se producirá el 26 de junio de 1988. El real decreto 505, de 3 de abril, y la orLa emisión de Deuda formalizada en Letras den de 19 de mayo último, contienen la im- del Tesoro- regulada por orden ministerial plantación de un sistema completo para la re- de este mismo mes de j u n i o- amplía la presentación de la Deuda en anotaciones en gama de instrumentos de la Deuda Pública cuenta. Ciertamente- que dicho sistema no con un nuevo activo constituye una novedad absoluta en nuestra Juan Cueto, analista de F G, Inversiones realidad material y legal, pues tanto el siste- Bursátiles, subraya que el aspecto fiscal es ma de liquidación y compensación bursátil sumamente importante, pues es el que la di- introducido en 1974- -como las recientes ferencia con claridad del Pagaré. Por el heemisiones de Pagarés del Tesoro constituyen cho de negociarse a través del sistema de antecedentes parciales de esta nueva iniciati- anotaciones en cuenta, el Ministerio de Hava. En el primer caso, limitando la movilidad cienda puede conocer enteoría las transacde los títulos como requisito para trasladar su ciones que se han realizado con estos títulos valor; en el segundo, recurriendo a la anota- y quién es el propietario de ellos en un moción en cuenta para representar la Deuda Pú- mento dado. Por tanto, la Letra es transpablica y prescindiendo de la intervención de fe- rente a efectos fiscales, si bien no se le practican retenciones a cuenta. datario público. A pesar del inconveniente de la desapariTelemática ción de la opacidad fiscal de que gozaban los Pagarés, cuenta con el atractivo de una renEl ministro de Economía y Hacienda expli- tabilidad bastante superior a la de éstos, por caba, en la clausura de la asamblea de la lo que el dinero sin problemas fiscales se irá CECA, que la novedad esencial del estrena- trasladando a este activo. De esta forma el do sistema de anotaciones en cuenta no es Pagaré se quedará únicamente como refugio tanto la forma de representación de la Deuda del dinero negro y para la cobertura de coefi- -que implica la desaparición física del título- cientes. como la utilización de la telemática en la modernización de los mercados de Deuda PúbliCentral de Anotaciones ca, adoptando unos procedimientos operativos entre los agentes que confieren una En cuanto al sistema de negociación, como enorme agilidad y rapidez a los gigantescos ya se ha dicho, será el de anotaciones en flujos financieros que resultan movilizados. El cuenta, si bien se podrá solicitar que los salnuevo sistema comporta reducciones de cos- dos materializados en anotaciones en cuenta te, vinculadas no tanto a la simplificación de se transformen en títulos valores, y viceversa, la gestión como al ensanchamiento del mer- en cualquier momento, salvo dentro de los cado de la Deuda, propiciado por la presen- veinte días hábiles previos al ejercicio de decia de gestoras intermediarias, la ampliación rechos (cobro de cupón, amortización... del número de inversores potenciales y la Para ello se crea una Central de Anotaciocreación de nuevos instrumentos de financia- nes de cuya gestión se hace cargo el Banco ción, el primero de los cuales acaba de ser de España por cuenta del Tesoro. Esta Cenestrenado: la Letra del Tesoro. tral es la encargada de gestionar la puesta en circulación y amortización de los valores, así como el pago de intereses, movimientos de saldos como consecuencia de las transmisiones en el mercado secundario y la constitución de derechos sobre garantía representada en anotaciones en cuenta. También es la que establece los procedimientos de cotización, negociación, compensación y liquidación. Sólo pueden ser titulares de una cuenta en la Central de Anotaciones una serie de instituciones- que se relacionan en la orden de 19 de mayo- que cuenten con un mínimo de 200 millones de recursos propios. Estas instituciones sólo podrán realizar operaciones de su propia cartera. Para poder mantener anotaciones de terceros dentro de sus cuentas en la Central se requiere la condición de entidad gestora de anotaciones de Deuda del Estado. Sólo podrán acceder a ella los Bancos, Cajas de Ahorros, sociedades mediadoras del mercado del dinero y sociedades instrumentales de agentes mediadores colegiados que cuenten con unos recursos propios mínimos de 750 millones, que deben ampliarse a mil millones en el plazo de dos años tras la concesión de la condición de entidad gestora. Por tanto, las personas físicas y las jurídicas que no pueden ser titulares de una cuenta en la Central de Anotaciones pueden actuar a través de las entidades gestoras para realizar operaciones de compraventa al contado, a plazo, con pacto de recompra a fecha fija o con pacto de recompra a la vista. El futuro de la Deuda La puesta en marcha de la Letra del Tesoro pone fin a una etapa marcada por el gran protagonismo del Pagaré del Tesoro, en sus vertientes de refugio del dinero negro y de instrumento regulador de política monetaria, añade Juan Cueto. La Letra está llamada a cubrir esta segunda faceta, con lo cual el Tesoro va a disponer de un instrumento a corto plazo que complemente las posibilidades de financiación a medio y largo plazo que en la actualidad le brindan los bonos y obligaciones. Por otro lado, la Letra podría llegar a convertirse en una especie de barómetro del mercado, pues reflejará con mayor eficiencia que los Pagarés cuáles son las expectativas de tipos de interés del mercado. ¿TIENE COMPETENCIA EL N 21 EN AIRE ACONDICIONADO? El óvalo azul de CARRIER es la última palabra en climatización. Aparatos de avanzado diseño y tecnología, con la calidad de siempre. Aproveche este verano para disfrutar un CARRIER... toda la vida. El aire acondicionado de consola o ventana sin competencia. Para mayor información dirigirse a. S. A I. T. C. S. A, Paseo de las Delicias, 65 28045 MADRID -y Tel. (91 ¡467 07: 83 tecniplan. TEGNIPLAN, S. A. Carriér La ciencia del clima. Carrier España Distribución, S. A. 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