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46 ABC Guía Inversión ABC LUNES 22- 6- 87 Oportunidades de colocación del dinero con gran movilidad en activos a corto La desgravación sólo se aplica en las adquisiciones por suscripción Madrid. D. E. Cumplidos ya los penosos y laberínticos deberes fiscales de la declaración y liquidación del IRPF de 1986, ofrecemos a nuestros lectores la primera entrega de una Guía de inversiones Se trata tanto de tener a mano las colocaciones más interesantes desde el punto de vista fiscal a efectos de la desgravación como de conocer las oportunidades de inversiones Esta guía se refiere en primer lugar, a las oportunidades de inversión. Ya se comprende que es muy difícil generalizar cuando se trata una cuestión que tiene un gran componente subjetivo y en donde las circunstancias personales son decisivas. No es lo mismo invertir a los treinta que a los setenta años. Tampoco es lo mismo invertir dos que doscientos millones de pesetas. O invertir a un año que a veinte. O disponer o no de otras fuentes de ingresos que la propia rentabilidad de nuestras inversiones. Lo que probablemente sí admite generalizaciones es el procedimiento a seguir cuando se trata de plantear una estructura determinada para un patrimonio en el futuro. Es necesario siempre ser consciente de las circunstancias jurídicas y fiscales del patrimonio y de la situación de la persona o grupo propietario del mismo. Hay que pensar en definitiva qué dinero tiene y para qué lo quiere. Y desde luego qué riesgos está dispuesto a asumir. Las opiniones y valoraciones han sido recopilados por la Sociedad Intrumental de Agentes de Cambio y Bolsa, que preside Francisco González Rodríguez. Realmente, hablar, en general, de oportunidades de inversión financiera es un tanto abstracto, ya que los criterios de selección son muy diferentes según las características del inversor, tales como naturaleza física o jurídica- que condiciona la capacidad de desgravación fiscal- horizonte temporal de la inversión- n o es lo mismo planificar la jubilación que jugar con unas p e s e t a s excedentes- grado de preferencia por la liquidez e intensidad de aversión al riesgo. En lo sucesivo nos referiremos a un inversor medio español, sin problemas de opacidad fiscal, pero con interés por desgravar hasta cierto punto, y con una visión inversora a medio plazo. Este inversor debería tener una cartera equilibrada entre los diversos activos financieros que le son accesibles. En la situación actual, caracterizada por: Tipos de interés invertidos (mayores a más corto plazo) Cierto cansancio de la Bolsa tras casi dos años de fuertes subidas que casi han triplicado el índice. Perspectivas macroeconómicas aceptables buenas para el medio plazo. Recuperación de ios beneficios empresariales, tras diez años de crisis. Estabilidad de la peseta, con superávit corriente y de capital de la balanza exterior, nuestra recomendación se orienta hacia una cartera con una proporción alta (20 30 por 100) de Tesorería (activos financieros a corto plazo) con disposición a invertir rápidamente en acciones en cuanto resulte evidente el inicio de otro ciclo alcista, no más del 15 20 por 100 en valores extrajeras, el 10 15 por 100 en renta fija y el resto en acciones. Por supuesto que el inversor que posea ya renta fija a largo plazo y tipos altos, adquirida hace dos tres años, debe mantenerla, especulando así con una bajada de tipos que le podría proporciona fuertes plusvalías dentro de unos meses, o bien disfrutarla hasta su vencimiento. Muchas emisiones de bonos eléctricos de 1982 84 tenían cláusulas de amortización en fechavariable a voluntad del tenedor; cláusula que debe aprovecharse ahora para mantener. Capítulo aparte merecen los valores nuevos, que empiezan a cotizar tras una oferta pública. En muchos casos han salido empresas relativamente pequeñas, pero muy interesantes por la solidez que traduce su balance e historia reciente, y que, además, se une a veces a unas expectativas de rápido crecimiento de resultados. Estas razones, unidas al auge de los mercados, han permitido que Resumen de activos financieros Acciones en el mercado secundario (compra en Bolsa) Acciones emitidas por las empresas (suscripción) Valores extranjeros: Renta fija. Renta variable. Fondos de inversión y sociedades de inversión mobiliarias. Renta fija: Convertibles. No convertibles. Tesorería (activos financieros a muy corto plazo) la mayoría de las ofertas públicas se hayan cubierto con gran exceso de demanda, generando rápidas plusvalías para los suscriptores. De todos modos no aconsejamos al inversor que se apunte a todas las ofertas, pensando que lo ocurrido en los últimos meses seguirá repitiéndose indefinidamente: examine atentamente el folleto que los mediadores pondrán a su disposición y asesórese por expertos independientes si quiere evitar gangas peligrosas. H Acciones: Todavía existe un amplio margen de subida Ijaísioaes ée resfcafíjaenp wtkét de ¡fertapí: Mica Entidad emisora M. de P. y Caja de Ahorros de Sevilla S. A. Pesquera Industrial Gallega (SAPIG) Caja Insular de Ahorros de Canarias Vallehermoso, mayo 1987 Cubiertas y MZOV, junio 1987 Uralita, junio 1987 B. N. P. España, junio 1987, 2. Caja Insular de Ahorros de Canarias Indubán, 47. a, febrero 1987, 2. a tramo Bankinter, junio 1987, 29. a M. de P. y Caja de Ahorros de Sevilla Sarrio, Cía. Papelera de Leiza, 1987 Telefónica, junio 1987, Bonos Bolsa Clase de títulos Cédulas dic. 86 Oblgs. dic. 86 Cédulas Hipot. Obligs. conv. Obligs. conv. Obligs. conv. Obligs. subor. Cédulas subor. Bonos de Caja Bonos de Caja Cédulas Hipot. Bonos conv. A Bono Dir. B Bono Cob. Importe Interés Amortización (millones) bruto 8,50 11,50 5.000 875 2.000 10,00 3.000 10,00 4.000 10.00 3.000 10,00 500 9,25 3.000 9,00 1.000 9,00 1.000 9,00 2.000 10,00 5.000 11,00 5.000 1.000 3 años 7 años 3 años 5 años 5 años 4 años 5 años 5 años 9 años 7 12 15 años 3 años 3 años 3 años Duración de la suscripción 20- 12 a 20.6- 87 30- 12- 86 a 30- 6- 87 20- 5 a 31- 12- 87 1- 6 a 25- 6- 87 11- 6 a 30- 6- 87 11- 6 a 30- 6- 87 11- 6 a 30- 6- 87 10- 6 a 30- 6- 87 8- 6 a 28- 6- 87 15- 6 a 4- 7- 87 20- 6 a 20- 12- 87 26- 6 a 15- 7- 87 25- 6 a 15- 7- 87 En primer lugar, hay que referirse al mercado secundario de acciones, es decir, a la Bolsa. Aquí nuestro consejo es de pruedencia y selectividad. Es muy poco probable que veamos otro año como el pasado hasta dentro de mucho tiempo; así que lo sensato es elegir valores sólidos de empresas con beneficios, aunque resulten algo caros. Nos tememos que se han acabado, o casi, las plusvalías sensacionales obtenidas a base de comprar a precios de saldo acciones de empresas en crisis a la espera de su eventual reflotación, pero entendemos que aún hay un amplio margen de subida para empresas bien garantizadas en los sectores más beneficiados de la mejora general del panorama económico. Construiríamos una cartera a base de acdones de las características indicadas, centrándonos en los sectores de construcción, química, inmobiliarios, los Bancos más baratos por PER entre los grandes y alguna eléctrica pequeña (a los precios actuales se puede entrar también en las grandes si se piensa en el largo plazo) Telefónica y las autopistas rentables también nos parecen atractivas. Las sociedades de cartera se tratan aparte. 500 H H Valores extranjeros: Más riesgos y Í- costes más elevados Desde noviembre pasado se ha liberalizado sensiblemente la inversión en el exterior para particulares, aunque sigue limitada a un tope del 30 por 100 del patrimonio o cinco millones de pesetas (la mayor de ambas cifras) y con ciertas restricciones de liquidez. Pensamos que este tipo de inversión sólo conviene de momento a carteras de cierta envergadura, y para ahorradores con visión de largo plazo. Piénsese que los gastos de