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LUNES 20- 4- 87 ABC A B C 43 Perspectivas bursátiles La Banca y la Bolsa deben llegar a un acuerdo sobre la reforma del mercado Así opina el ex síndico de Madrid, Manuel de la Concha Sobre la conocida polémica Banca- Bolsa acerca de la liberalización y reforma de las Sociedades Instrumentales creadas en 1982, Manuel de la Concha, ex síndico de la Bolsa de Madrid, se muestra partidario de llegar a un acuerdo para modificar las SMV en la forma más útil para el sistema financiero. Esta opinión fue expuesta en la jornada organizada por el IESE sobre las Bolsas españolas: Impacto de España en la CEE. De la Concha cree que este acuerdo, en todo caso, no debe menoscabar la independencia que el mercado de valores debe tener respecto a otras instituciones o intereses. Otro aspecto que reclama una mayor urgencia es la transformación urgente de los sistemas operativos, pasando de una sesión de dos horas con corros de diez minutos a un mercado continuo que permita la contratación de todos los valores, al menos los más importantes, durante una sesión de ocho horas, con medios informáticos de Manuel de la Concha asistencia a la contratación, al estilo de las formas en que se efectúa en muchos mercados de la Comunidad. Nuestro sistema actual de corros de diez minutos, con un volumen de contratación cercano a los cinco billones de pesetas, es anacrónico y considero que ya no tiene ni siquiera el menor sentido lógico. Otros aspectos puntuales de la reforma del mercado de valores como es la cotización en pesetas, la modificación de las condiciones de admisión, creación de una Comisión nacional de valores, etcétera. De la Concha considera que son todos ellos aspectos que, aunque importantes, pueden afrontarse con más calma, sin perjuicio de una rapidez que parece ya inexcusable dados los plazos con que se cuentan para la liberalización de todos los sistemas financieros de la CEE. Los fenómenos ha que ha dado lugar la llamada desregulación de los mercados, la internacionalización de los mismos, la tecnología en la informática de las comunicaciones y la liberalización de los movimientos de capital están ocasionando profundos cambios en las estructuras de los mercados de valores de los principales países. El Big Bang de Londres de octubre de 1986 marca un profundo cambio estructural que afectará en un futuro próximo a los mercados de valores de todos los países miembros de la CEE. Ante el horizonte liberalizador del sistema financiero de 1992, España tendrá que tomar medidas en profundidad de reforma de su mercado de valores. Unos cambios profundos poco meditados pueden ocasionar graves problemas a inversores, instituciones y al sistema financiero en general, con pérdida de la seguridad en el tráfico y confusionismo y falta de trasparencia en las transacciones. Desde una posición maximalista como la que supone el Big Bang a una posición inmovilista caben multitud de soluciones racionales. Así parece poder calificarse la recientemente anunciada reforma bursátil de la Bolsa de París, pero De la Concha señala que en España deberían hacerse los cambios de forma gradual, con una estudiada prelación de urgencias y con la mayor economía legislativa posible. España no puede convertirse en una jungla de Bolsas En la primera sesión del curso sobre Bolsa, organizado por la Asociación Cultural 26. la ponencia teórica de la primera sesión corrió a cargo de José Emilio Canseco, agente de Cambio y Bolsa y presidente de la Asociación Española de Ejecutivos de Finanzas. Canseco opina sobre la reforma bursátil, que no debe ser única y de una vez, sino paulatina y sucesiva. La reforma se desarrolla en dos planos: el geográfico y el institucional. En cuanto al institucional: España no puede convertirse en una jungla de Bolsas. Estima que se debe tender al modelo comunitario de la interconexión de las cuatro Bolsas ya existentes, que son perfectamente homologables, añadiéndoles si acaso Bolsas regionales y bolsines, más dedicados a los valores regionales y a las empresas de segundo mercado. En cuanto al aspecto institucional, Canseco cree en la conveniencia de que, en las futu ras sociedades del mercado de valores se combinen el principio de la garantía jurídica que proporciona el fedatario público- e n este caso, el agente de Cambio y Bolsa- y el de comercialización con que la sociedad puede prolongar, potenciar y agilizar su actividad profesional de mediador del mercado: Sería de desear que la Banca no entrase en el capital de estas sociedades para garantía de la neutralidad financiera. El presidente de la Asociación Española de Ejecutivos de Finanzas apuesta por una continuación del alza bursátil- aunque habrá que analizar valor por valor cuanto por un futuro económico en que las empresas vendan beneficios y se decidan a concurrir a la Bolsa. Fernando Mazzuchelli, director del Departamento de Análisis Financiero y Bursátil del Banco Urquijo Unión, explicó los tres métodos complementarios- de análisis financierobursátil: el fundamentalista, que se basa en los datos y expectativas de las empresas; el chartista o técnico, que expresa los volúmenes y precios históricos del mercado bursátil para deducir sus tendencias, y el más complejo de la eficiencia del mercado. El análisis financiero- bursátil debe ser sobre todo sectorial: Se analizan sobre todo sectores y, luego, naturalmente, valores. BOLSA DE MADRID 40 -i 1 i 1 1 1 1 r 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 JAVIER SICILIA