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42 A B C ABC 51 W Perspectivas bursátiles 20- 4- 87 La Bolsa española todavía tiene un bien potencial de revalorización Según los expertos, es una de las más baratas del mundo Las acciones cotizadas en la Bolsa de Madrid tienen todavía un interesante potencial de revalorización y, por tanto, el mercado español puede ofrecer interesantes oportunidades de inversión en opinión de Mariano Rabadán, presidente de Inverco. Los inversores están pagando solamente el 89 por 100 del valor liquidativo de las empresas españolas, lo que hace del mercado español uno de los más baratos, aun teniendo en cuenta la fuerte subida de 1986. Mariano Rabadán, en una jornada organi- se hace con el Cash- Flow la Bolsa espazada por el I ESE sobre las Bolsas españolas: ñola sería la más barata de los países coImpacto de España en la CEE, añadió que si mentados. la comparación se hace teniendo en cuenta La consideración inicial sería que las acciolos beneficios de las empresas, el nivel de las nes cotizadas en la Bolsa de Madrid tienen Bolsas españolas es sensiblemente más bajo todavía un interesante potencial de revalorique el de las Bolsas de Tokio, Milán o París, zación y que, por tanto, el mercado español comparable con el de Nueva York y Franc- puede ofrecer interesantes oportunidades de fourt y ligeramente más alta que las Bolsas inversión en el futuro. de Londres y Amsterdan. El presidente de INVERCO, al analizar los Si se analiza la rentabilidad por dividendos sectores y valores que pueden ofrecer más de la Bolsa española sería la más barata de atractivo a los inversores, señala que existe los países analizados, con la excepción de un cierto grado de concentración en el merLondres y Amsterdan, que ofrecen rentabili- cado español en tres grandes sectores, todos ellos dentro del área de servicios, mientras dad en dividendos ligeramente superiores. Con relación a las perspectivas de la eco- que los valores industriales están poco reprenomía y las Bolsas españolas subrayó que el sentados en la Bolsa española. Producto Bruto español es intermedio entre A pesar del importante desarrollo del merlas cifras de Alemania, Francia y Reino Unido cado español durante los últimos años, hay o entre Holanda, Austria y Suiza. En este as- que reconocer que es un mercado todavía no pecto España ocupa el puesto número 15 a eficiente e insuficientemente desarrollado, lo nivel mundial, es decir, un puesto importante que supone que la inversión deba hacerse dentro de los países desarrollados a nivel con unos altos criterios íie profesionalidad. Si se tienen en cuenta las buenas perspectivas mundial. Por el contrario, si se analiza la capitaliza- económicas, la conclusión final podría ser ción bursátil se observa que España ocupa el claramente positiva para la inversión en las último lugar de los países analizados y que Bolsas españolas. incluso la capitalización bursátil de la Bolsa Rabadán señala que los grandes protagode Madrid es en este momento menor de la nistas de la reciente subida de las cotizaciomitad de la capitalización de las acciones de nes de la Bolsa de Madrid han sido los inverIBM en la Bolsa de Nueva York, lo que refleja sores institucionales españoles (Sociedades y la potencialidad de desarrollo del mercado Fondos de Inversión Mobiliaria) y los inversores extranjeros. El volumen total de activo úe español en el momento actual. Para contestar a la pregunta de si son los aquéllos supera en este momento los seisvalores españoles caros, Mariano Rabadán cientos millones de libras. Todas estas instituindica que si se compara el nivel de PER de ciones mantenían fuertes índices de liquidez las principales Bolsas del mundo se puede en valores de renta fija (particularmente valoconcluir que el nivel de las Bolsas españolas res del Estado) en 1983, pero de una manera es más bajo que el de las Bolsas de Tokio, progresiva fueron invirtiendo estos activos líNueva York, Francfourt y París, y ligeramente quidos en acciones, constituyendo el primer superior al de Amsterdan. Si la comparación factor de alza de la Bolsa. Seis reglas de selección y gestión de una cartera de valores Dentro del análisis fundamental- que utilizan y en proyecciones a medio plazo los inversores norteamericanos e ingleses, mientras los alemanes tienden más al chartismo, al ser más especulativos- Saturnino Anfosso, director general de Consultores de Pensiones Bancobao, selecciona como más importantes dos ratios: el de beneficio por acción y el de relación entre cotización y beneficios (PER) insistiendo en que se deben apreciar en términos reales y además tanto por lo que sé refiere al pasado como por sus posibles estimaciones de futuro. En este sentido precisa: La Bolsa española no se ha encarecido, no está realmente más cara que hace dos años, como algunos creen, porque hay que ajustar su PER en términos reales. Para Anfosso, las reglas de selección y gestión de cartera son las siguientes: El patrimonio requiere una protección por diversificación que huya del exceso tanto en la concentración como en la misma diversificación: por ejemplo, el número suficiente de valores de una cartera podría estar situado en la banda 16 18. La gestión de cartera exige una buena selección y una rotación periódica. Se impone en la gestión patrimonial un criterio de flexibilidad: El mercado siempre tiene razón, hay sobre todo, que saber reconocer los propios errores cuando es tiempo, porque resulta más barato. Es preciso otorgar a los sectores casi tanta importancia como a las empresas a la hora de diseñar y elegir la cartera: Se ha solido decir, al menos hasta ahora, que más Vale una empresa mediana en un buen sector que una empresa buena en un sector mediano. o Es necesario ir en! a inversión a ios valores amplios, olvidando en cambio los estrechos, porque detrás de la inversión debe estar la previsión de la posible desinversión, y hay que prepararse de antemano la salida. e Eí análisis, ia selección y la gestión de cartera se encamina en el sistema español a ia visión prospectiva casi de huida hacia el futuro en la máquina de! tiempo para luego dar marcha atrás. CAPITALIZACIÓN DE LAS BOLSAS 3I MTERI AO 8O ÍS 9 ALES ÉF BÜIE FRANCIA ESPAÑA