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LUNES 9- 3- 87 ABC El boom extranjero en la Bolsa ABc 35 El suizo es el inversor más antiguo y el LL Más especulador el alemán, mientras que el inglés revende El incremento de la inversión en nuestro país, que tuvo lugar especialmente en el año 36 y continúa su marcha ascendente en el 87, tiene su origen en varios factores y circunstancias que son las que trataré de analizar. En primer lugar, había que considerar la inversión por países, ya que la inversión internacional tiene un origen muy distinto en cada país y, por lo tanto, las causas que puedan haber hecho atractiva nuestra Bolsa de valores. El suizo es el más antiguo inversor diversificado; es el refugio mundial de los capitales y en especial de aquellos que carecen de fronteras. Las carteras suelen ser individuales, pertenecientes a personas de fortunas enormes y de relaciones en diversos países. Estos fondos buscan principalmente la segu- ridad, la aversión al riesgo y la diversificación de países y monedas. Por lo tanto, la inversión procedente der Suiza ha sido la más antigua, pero también la más tardía en increBorja Ussía mentar sus proporcioBeta Capital nes en nuestro país hasta que la estabilidad financiera, política y económica ha sido un hecho. Tradicionalmente se ha refugiado en los sectores clásicos, de mayor solidez y de mayor liquidez, es decir el bancario, siendo también canalizada principalmente por los grandes Bancos españoles, ya que los banqueros suizos no sólo evitan riesgos de todo tipo en la inversión, sino también en la operativa. En la actualidad, su campo de acción se ha extendido a otros valores de primera fila, pero continúa siendo con mucho la más restringida. der. Su negocio es el Investment Banking de las carteras privadas o institucionales, y cuanto mayor sea el volumen, los productos, los mercados y los inversores, mejor irá su negocio. Así, el broker inglés deja más al analista local que busque nuevas situaciones en las que sea atractivo invertir para ganarse a nuevos cuentes. Es a su vez muy activo, pues ése es su principal objetivo: la comisión, spread o diferencial, pero no la plusvalía directa. Cuatro tipos diferentesde inversor extranjero en España Existen cuatro tipos de inversores: el fondo de pensiones, el fondo de inversión, el broker y el particular, combinados y variados dependiendo de su tamaño y origen, pero buscando básicamente cuatro concepto: diversificación geográfica, variedad de divisas, diversidad de plazos y política de inversión. España añade obviamente una característica geográfica- los países mediterráneos fueron los más afectados por la crisis del petróleo y, por tanto, los más beneficiados en la actualidadtiene una divisa sólida con apreciación sobre el dólar y estabilidad general contra otras monedas. Ofrece valores de corto, medio y largo plazo claramente diferenciados y se puede invertir bien en grandes proporciones para no tener que vahar la cartera constantemente, pero también es atractiva para los que buscan beneficiarse de una operativa activa con claros márgenes entre precios de compra y venta y su desarrollo del índice bastante chartista que hace que los especialistas en este campo tengan buenas referencias para la toma de sus decisiones. Por eí aspecto político hay y. se prevé una estabilidad a largo plazo, principal requisito para la buena marcha del mercado, y en lo económico, nuestro país ofrece claras perspectivas: la inflación está mejorando, pero sobre todo le queda margen de mejora por continuar, así como a los tipos de interés, situación en la que parece haberse alcanzado el límite en otros países. La relación precios beneficios no es baja, pero dada la tendencia de las empresas españolas a provisionar la relación precio cash flow es bastante atractiva, así como su relación precio valor contable la más baja de Europa en la actualidad. En términos de rentabilidad, aunque a los inversores domésticos nos pueda parecer baja, está entre las más altas del mundo (4 por 100) y si miramos al futuro, pocas empresas tienen la capacidad de aumentar sus beneficios en términos porcentuales, en las proporciones que las españolas durante los años 87 y 88, dado el bajo nivel del que partieron. B. U. El coloso americano De esta forma llegamos al gran coloso americano, al fondo de pensiones, al fondo de inversión que empieza a asustarse de su concentración en la Bolsa doméstica- periodo presidencial de Cárter- y posteriormente de la gran subida del dólar, que por un lado hacía muy baratas sus inversiones en otros mercados y que hace prever una futura plusvalía de la inversión mediante la apreciación de las otras divisas. También constituye un gran problema la gran generación de fondos de estas instituciones, para las cuales ya ni la enorme Bolsa americana- 5 0 por 100 del total mundial- era suficientemente grande y había que buscar nuevos mercados. España es considerada en esta expansión en una última fase, pero como mercado marginal- 1 por 100 del total invertido- lo que conduce a confiar plenamente en las recomendaciones locales y en el éxito de las inversiones, ya que suficiente era tener que conocer diez o quince nuevas Bolsas con sistemas operativos completamente diferentes y con cientos de nuevas compañías. Interés de los alemanes Continuando por orden de antigüedad, fueron los alemanes los que descubrieron en España una Bolsa atractiva, y especialmente como alternativa a la suya propia. El principal interés radicaba en el poco análisis que se hacía de nuestros valores, la poca información publicada por las compañías y en especial la forma de valoración tan doméstica y peculiar del inversor español, que en nada se ajustaba a los restantes mercados internacionales, con una visión muy doméstica y pesimista del presente y pasado y absoluta ceguera en las posibilidades del futuro. Así, analistas alemanes, principalmente a nivel particular, aprovecharon sus vacaciones en nuestro país para visitar compañías y escribir informes acerca del futuro potencial de las mismas. Los japoneses se lo piensan Finalmente, los recién llegados, o por llegar, son los japoneses, con operaciones espontáneas y rápidas hasta el momento, analizando nuestro mercado al detalle, su operativa, sus cambios, su evolución y, como habitualmente, tardando en tomar la decisión cantidad de tiempo. Si la acaban tomando entrarán en grandes volúmenes, pues una vez obtienen la luz verde pasan a ser los más agresivos. De momento permanecen activos en USA y RFA, pues fueron estos países los que los obligaron a invertir fuera de sus fronteras para hacer el yen más vulnerable en el mercado de divisas, ya que no desean otros productos que los suyos, no gastan ni dentro ni fuera, la única alternativa eran las inversiones directas e indirectas. Las primeras se canalizaron como medio provechoso de romper barreras comerciales. Las segundas lo están siendo como fórmulas de obtener grandes rendimientos. Borja USSIA Después, los ingleses Siguieron los ingleses en lo que fue su primer paso hacia la cobertura global de todos los mercados, proceso que en el año 86 tuvo su gran consolidación con el Big Bang buscando la originalidad y la búsqueda de nuevos mercados y productos que ofrecen a los variopintos inversores, porque el inglés no compra para sí, sino que compra para ven-