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A B C. DOMINGO 28 DE JUNIO DE 1936. EDICIÓN DÉLA MAÑANAVPAG. 57, NOTAS FINANCIERAS, JUICIOS Y COTIZACIONES esfar asociada a la disminución que al presupuesto sobrevendrá con el importe de las contribuciones cedidas por el Estado a la región autónoma catalana y otras que pudieran acordarse por las Cortes. Sobre estos temas enjuicia la Bolsa, esperando el curso de los días, la actitud gubernamental y nuevos detalles, para deducir con mejor base de cálculo el significado económico del problema ferroviario. Ha interesado la discusión del referente al cambio internacional, en la parte relativa a los premios que han de otorgarse a los exportadores que lleven sus divisas al Centro Oficial de Contratación de Moneda. No deja de ser un estímulo este premio que ha de concederse con cargo a los 108 millones, previstos para la defensa del cambio, pero hay que reconocer, como decía uno de los oradores parlamentarios, que la obligación impuesta por la ley a los tenedores de divisas de entregarlas oficialmente, quedará ahora premiada con sacrificio del contribuyente español. Si esta acción redunda en beneficio de la situación del Centro para que pueda disminuir el importe de los atrasos y neutralizarlos, se podrá dar por bien empleada la fórmula. ¿Será así efectivamente? Es difícil conjeturarlo, por la sencilla rasen de que las operaciones de las Bolsas negras ofrecen, generalmente, más ventaja. Las principales diferencias de los cambios durante la semana han sido las siguientes: en Fondos públicos subieron todas las Deudas de 0,25 a 1 por 100, excepto la de I 9.1 Jí Qlie baja quince céntimos, y la del 4 por 100 con impuesto, que no varía. Las obligaciones del Tesoro consiguen alguna ventaja y los valores municipales estuvieron encalmados y más bien con tendencia débil. Las cédulas hipotecarias y locales acusaron irregularidad. El Banco de España y el Hipotecario desmerecen dies y tres enteros, respectivamente. En el grupo eléctrico se destaca la Hidroeléctrica Española con avance de cinco enteros y medio y, en el minero. La Fclguera, con ganancia de 1,75 por 100. Los títulos ferroviarios reaccionaron a mitad de semana y mejoran tres pesetas los Nortes y los Alicantes. Los Explosivos conquistan seis; El Águila osciló entre 305, 342 y 330; El Fénix desmerece quince puntos y las obligaciones de Alicante, primera hipoteca, cinco. Estas fueron las principales oscilaciones que merecen destacarse. La n pneda extranjera acusó algunas alteraciones, y, entre ellas, la libra y los escudos portugueses, que bajan veinte céntimos, y los francos suisos, que suben cincuenta. Crónica de h semana A pesar de la presencia de dificultades y del anuncio de otras- -como la huelga general ferroviaria pava el 4 de ¡alio próxiino- no se resiente la Bolsa en sus cotizaciones; al contrario, avanzan algunas muy fc significativamente. Dos reacciones se operan siempre en la intimidad bursátil: una, general, que sopesa y valora los hechos externos, políticos y sociales, y otra, específica, que se mueve alrededor de los- intereses privados y ocasiona- les. La reacción primera, entre las dos citadas es débil esta semana porque ¿as dificultades de ella provienen de otras anteriores y se mantienen ahora bajo la misma posición y la segunda se produce con mayor j viveza ante la proximidad de los cupones vencederos en primero de julio. No es, pues, extremado el movimiento, pero resulta lo bastante expresivo para deducir que se hace a favor de algunos de los valores que tienen anunciado el dividendo, entre ellos los de electricidad, destacándose en el grupo la Hidroeléctrica Española. Es natural que así ocurra, porque hay bastante dinero atesorado en espera de inversión -ello se comprueba en las cifras de cuentas corrientes acreedoras figuradas en el último balance trimestral del Consejo Superior Bancario- y este dinero atesorado busca rendimiento que encuentra de manera directa e inmediata en la adquisición de valores que tienen anunciado el dividendo a principios de julio o señalado en esta fecha el vencimiento de intereses. Una, nueva inversión tendrá dentro da pocos días el capital español, mejor dicho, la Banca, que será la que principalmente suscriba los 175 millones de pesetas nominales en obligaciones del Tesoro al 4 por 100 de interés y a cuatro años fecha, cuya operación, que quedará autorizada en la ley de prórroga de los Presupuestos para el próximo trimestre, se realizará el día 7 de jtdio próximo, solamente en las plazas de Madrid, Barcelona y Bilbao. En el jjrupo ferroviario se observó evidente animación al finalizar la semana: estaba, casi abandonado, a cotizaciones inferiores y se animó ante el proyecto de Obras públicas relativo a la ordenación del transporte por carretera, estimando sin duda que puede favorecer el del ferrocarril. Hay, sin embargo, otra consideración a que atender, y es el anuncio de huelga general ferroviaria para el 4 de julio, cuyas mejoras solicitadas representan, según cálculos solventes, tinos trescientos millones de pesetas anuales. Y, la Bolsa se hace esta reflexión: estando en pérdida la explotación de lasprincipales líneas y el conjunto de ellas, en las Empresas, ¿pueden éstas resistir la nueva carga representada por esos 300 mi Joftes? Evidentemente, no. Para resolver el problema ferroviario, tan complejo y enmarañado a través de los días, habría que coordinar lo mejor posible uno y otro transporte, pero si aparece un nuevo signo de carga como es el aumento del salario, aunque económicamente pueda estar justificado en el plano individual, halrá qui aumentar las tarifas, cumpliéndose así el principio fijado en el Estatuto, cuando d cc que el ferrocarril de- he costearlo la tarifa. Pero la tendencia, a lo que se ve, en el movimiento inicial propende a que c! Estado estatifique los ferrocarriles, c u y a política. cuesta a Francia unos 5.000 millones de francos anuales. ¿Cuál será la carga que al presupuesto español llevaría la estatificarán ferroviaria? Desde luego, una suma de importancia, que tomaría mayor relieve por. tir en industrias como la de la fabricación de muebles y la del vestido y calzado. Los intercambios en el comercio al detalle son también muy satisfactorios. En Alemania, el Gobierno se adhiere al principio contrario del que se ha adoptado en los Estados Unidos y últimamente en Francia. Es decir, se opone resistencia a un alza de los salarios, que daría por resultado un falso aumento del poder adquisitivo, y, en cambio, se lucha contra el alza de los precios, que provocaría un alza de los salarios. Naturalmente, en caso de que las materias primas importadas hayan subido de precio, el precio de los productos acabados no se ha podido mantener. Por otro lado, el Gobierno ha rebajado los precios de muchos productos agrícolas que habían subido desmesuradamente. Sin embargo, no se ha podido evitar un alza de los precios de detalle de algunas mercancías; pero, mediante la disminución del margen de beneficio en el comercio de detalle, ha sido posible evitar que los precios de detalle siguieran a los precios de por mayor en toda su extensión. Lo que se ha modificado es la relación entre los precios de los productos aerícolas e industriales y los de las mercancías de producción y de consumo. Tal estado de cosas es normal durante cada mejora de la coyuntura. Pero el nivel de los precios de mercancías de consumo se encuentra todavía, por término medio, a un nivel inferior en un 20 al 30 por 100, comparado con el de 1928. Espérase generalmente que aumenten las importaciones y las exportaciones en los meses venideros. Ya se comprueba un aumento creciente de encargos de procedencia extranjera. Y como los precios para la exportación han permanecido estables, cabe esperar que una mayor exportación permita la adquisición de divisas necesarias para una mayor importación de materias primas. Según los datos del Instituto para la Investigación de la Coyuntura, no es de esperar por el momento el retorno a condiciones normales de crédito en las mercados extranjeros. Una vez: más la cuestión de las deu- das internacionales se opone al retorno a la normalidad. Las deudas exteriores alemanas han bajado, no obstante, de 1030 a 1036, en 14.000 millones de marcos, de los cuales 10.000 millones en forma de amortización. A pesar de la moratoria de transferencias, Alemania se ha visto obligada a pagar en X 93 S I a cantidad de 250 millones de marcos por el servicio de la deuda exterior, cantidad dos veces y media más elevada, aproximadamente, que el excedente del balance comercial. Alemania posee, sin embargo, en los créditos congelados, un arma poderosa para obligar al extranjero a comprarle sus productos para obtener un pago parcial de lo debido, y la posición de ataque del Reich es, naturalmente, la más fuerte en relación con aquellos países que venden muchas mercancías a Alemania y poseen un frente a país. Cuestiones económicas y finan- balance favorable obligados, estequieren Tales países se ven si recieras cuperar una parte de sus créditos, a amTodos los datos estadísticos publicados so- pliar las compras en Alemania. Al mismo bre la situación económica de Alemania du- tiempo, la política de dumping, por medio rante la primavera acusan un aumento, de de primas a las exportaciones, que se cifran en 1.000 millones de marcos al año, la prosperidad, después de un retroceso inaproximadamente, y el empleo de diferensignificación durante los meses de invierno. tes marcos baratos, han ejercido un ventaEn el mes de mayo el número de parados joso resultado sobre las exportaciones, que forzosos había descendido la c i f r a de 215.000 por debajo del punto más bajo de han progresado para el primer trimestre 103 í. En la misma época del año último te- un 13 por 100, mientras en Inglaterra, por ejemplo, el progreso no ha sido más que del míase aún que las carteras de la industria de la maquinaria, de la navegación y de las 2,5 por 100. El comercio de Alemania con este país acererías tuviesen falta de encargos; en cambio, para 1936, está asegurado desde se ha modificado en los últimos tiempos ahora un trabajo de 100 por 100. Como el a su favor. Para el primer trimestre, sus número de personas que se aprovechan ele exportaciones hacia Inglaterra fueron de una mejora real es mayor, el poder adquisi- 7.937.000 libras, contra 7.316.000 en el tritivo está en progresión, y ello se deja sen- mestre procedente, mientras que las ex-