ABC
LUNES 10 3 2003
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Economía
El canje de 1 título de Metrovacesa por cada 7 de Bami, base para su fusión si fracasa la opa
Los accionistas dispuestos a acelerar ese proceso para que se aclare cuanto antes el futuro
5,2 de Metrovacesa al carro de posibles vendedores ante la posibilidad de que Fadesa o los Caltagirone y Marchini hagan una buena oferta
MIGUEL PORTILLA MADRID. La incertidumbre que se cierne sobre el futuro de la inmobiliaria Metrovacesa ha sumido a la compañía en un impasse en torno a sus principales proyectos, que tiene muy preocupado a buena parte de su accionariado. El presidente tanto de Metrovacesa como de Bami, Joaquín Rivero, había previsto que el acuerdo de fusión de ambas empresas quedará cerrado a finales de diciembre para poder anunciarlo a mediados de enero, y que se hubiera aprobado definitivamente en marzo por parte de las juntas generales de accionistas. Todo este proceso pretendía evitar operaciones hostiles similares a la que ahora está sufriendo Metrovacesa por los italianos Caltagirone y Marchini. b Cartera Deva suma su
Composición accionarial
BAMI INMOBILIARIA
Jaureguizahar Caja de Ahorros del Mediterráneos
METROVACESA
PGGM 18 Cartera Deva 5,2 Expo- An 3 Bami 23,9 Bolsa 43,9 HC 2
4,5
9,5
Banco Popular Español
7,0
Bolsa
40,0
Rivero Bancaja
17,2
Caja de Castilla- La Mancha Corporación
11,4
Caja General de Ahorros de Granada
4,7
5,7
Abu Dabhi 1
Caja de Ahorros El Monte 3
Informes técnicos
Para fijar el canje de acciones de la futura fusión de Bami y Metrovacesa se pidieron informes técnicos a Merrill Lynch, por parte de Metrovacesa, y a Deutsche Bank, por el lado de Bami. Richard Ellis ha sido la encargada de hacer la valoración de activos. Además intervienen un representante de los fondos holandeses PGGM, en nom-
bre de Metrovacesa, y otro perteneciente a una de las cajas que son accionistas de referencia de Bami. El resultado del primer informe emitido por Merrill Lynch y por Deutsche Bank levantó ampollas en los accionistas de Metrovacesa, tras comprobar que curiosamente ambas entidades fijaban un canje de 4,5 acciones de Bami por una de Metrovacesa, algo que les pareció irrisorio a los accionistas de esta última. Lejos de estar de acuerdo con esa valoración, el consejo celebrado en diciembre pasado volvió a pedir nuevos informes técnicos por si había habido algún tipo de equívoco. Esto supuso el aplazamiento de la fusión y el mantenimiento de una serie de negociaciones
bilaterales que se estancaron en un canje de 7 acciones de Bami por cada una de Metrovacesa cuando se presentó la opa de Quarta Ibérica y de Astrim, el pasado 22 de enero. Este canje estaría más acorde con la valoración neta de los activos (NAV) de ambas compañías, ya que el NAV de Bami está en 5,4 euros por acción, según los informes hechos públicos por la inmobiliaria, y el de Metrovacesa se encuentra en 32,2 euros por título, según la valoración realizada por Richard Ellis para esta empresa. No obstante, Joaquín Rivero y los principales accionistas de Bami pretenden bajar el canje a seis por una, o algo menos, para aquilatarlo más a ambos NAV, mientras los de Metrovacesa
aspiran a subir el canje hasta las nueve o diez acciones de Bami por cada una de las suyas. Lo cierto es que, si consiguen librarse de la opa italiana y de la supuesta amenaza de Fadesa, tanto Bami como Metrovacesa podrían dar por válido el canje de siete a una, con tal de que la compañía fusionada resultante comenzara a despejar su futuro. En el consejo de Metrovacesa empieza a haber intranquilidad por la paralización o el fracaso de algunos de los proyectos de los últimos meses. Así, por ejemplo, se ha comprado el edificio de Amper para volvérselo a alquilar a esta compañía, que está pasando una situación económica delicada. Ádemás, se ha fracasado en las pujas por los edificios de Telefónica y de Endesa. Asimismo, se ha entrado en la compra de supermercados del grupo Ahold poco antes de que se conocieran todas sus trampas financieras.
Posibles enajenaciones
Algunos accionistas de Metrovacesa empiezan a poner en duda que la inmobiliaria pueda alcanzar el beneficio neto de 180 millones de euros previsto para 2003, salvo que se realice venta de parte de su patrimonio. Entre las posibles desinversiones estarían la Torre de Madrid y el Edificio España, ambos en la Plaza de España de Madrid, pero que, según los expertos, su enajenación se antoja difícil por estar en una zona poco solicitada por el gran
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El tándem Sacyr- Vallehermoso quiere consolidar su fusión antes de intentar nuevas alianzas
M. P. F. MADRID. En la feria de rumores de estos últimos días en torno al sector inmobiliario no hay ninguna de las grandes que se salve. Vallehermoso también ha aparecido como una de las posibles interesadas en tomar parte activa en el intento de controlar Metrovacesa. Se ha llegado a comentar que a Luis del Rivero, el vicepresidente y consejero delegado de Sacyr, le apetecía tomar la parte patrimonial de Metrovacesa y a cambio le dejaría a Joaquín Rivero, el presidente de Bami y Metrovacesa, todo el área de promociones, que más o menos podría corresponder al 23,9 que actualmente Bami posee de Metrovacesa.
Plan estratégico de Vallehermoso 2003- 2005
En miles de euros Ventas fiscales promoción Ventas patrimonio Alquileres BAI Grupo BDI ROE
Fuente: Vallehermoso
2002 679.331 203.657 143.814 243.844 207.704 23,5
2003 917.142 132.778 161.975 292.217 227.390 21,9
2005 1.425.852 208.197 187.847 443.283 314.033 22,4
Infografía ABC
Desde la futura Sacyr- Vallehermoso se indica que, por el momento, bastante tienen con arreglar su patio. Nadie duda que la futura constructora, como así quieren que se les denomine para tener un menor descuento en Bolsa, se convertirá en una de las grandes si consiguen repartirse el poder todos los gallos del corral. Lo principal ahora es consolidar la fusión definitiva, luego vendrá la pelea por repartirse ese poder que será manejado desde un holding por seis o siete gurús a través de las cinco divisiones de la constructora. Al igual que el nombre de Fadesa está sobrevolando el tejado de Metrovacesa mediante la posible compra de la participación de los fondos PGGM, en
Vallehermoso no deja de sonar la sintonía de Colonial para comprar una participación cercana al 18 de un grupo de accionistas que no quedaran contentos con el reparto de poder. En esta guerra de estrategias en torno a las inmobiliarias, todo vale, pero nadie se puede fiar del vecino de enfrente porque el negocio está demasiado caliente. Lo que sí es cierto, es que en algunas conversaciones entre importantes accionistas de Sacyr- Vallehermoso ha sa-
lido el nombre de Metrovacesa como uno de los objetivos a medio plazo, pero desde la constructora no se la pretende diseccionada, sino al completo, con promoción incluida. De cualquier manera, y salvo imprevistos las fuentes consultadas afirman que la reestructuración de la nueva constructora no estará formalizada hasta finales del presente año, por lo que su interés por Metrovacesa no se dejaría sentir hasta pasada esa fecha.
